Ernstig conflict Midden-Oosten
Samenvatting
- Geopolitieke ontwikkelingen: als gevolg van de Amerikaanse en Israëlische luchtaanvallen in Iran, is momenteel sprake van de hoogste geopolitieke onzekerheid sinds ‘9/11’. De impact op de financiële markten valt vooralsnog mee, doordat de militaire operatie niet onverwacht kwam, alsook het beperkte belang van Iran voor de wereldeconomie. De voornaamste risico’s zijn verstoringen in de toeleveringsketens, hogere energieprijzen, en toenemende risicoaversie wegens geopolitieke risico’s. En ook op economisch vlak is sprake van onzekerheid als gevolg van de uitspraak van het Amerikaanse “Supreme Court” ten aanzien van Trumps importtarieven.
Economische ontwikkelingen: de macrocijfers in de VS en in de eurozone zijn positief, maar inflatierisico en geopolitiek risico liggen op de loer. De markt is minder renteverlagingen door centrale banken gaan inprijzen.
Financiële markten: aandelen ontwikkelde markten leverden het hoogste rendement in euro’s in februari van de publieke categorieën. Daarmee is sprake van een inhaalslag. Binnen de ontwikkelde aandelenmarkt is sprake van een sectorrotatie, en laat IT een underperformance zien. De volatiliteit in de aandelen- en rentemarkt is nog betrekkelijk laag gegeven het conflict in het Midden-Oosten. Hoewel markten meer kredietrisico zijn gaan inprijzen voor staatsobligaties, zijn lange staatsrentes per saldo wel gedaald afgelopen maand. De USD liet na de aanval op Iran een aanzienlijke appreciatie zien versus de euro. Credit spreads zijn gestegen door onder meer zorgen om private credit. Bij goud en Bitcoin tot slot is sprake van een ontkoppeling.
CMAs: de verwachte rendementen in ons CMA-model zijn beperkt gewijzigd afgelopen maand. Het 5-jaars verwachte rendement voor aandelen ontwikkelde markten is fractioneel gestegen door een hogere verwachte ‘dividend yield’ component. De verwachtingen voor staatsobligaties en High Yield zijn grofweg gelijk gebleven. Nog steeds geeft het CMA-model aan dat Alternatives aantrekkelijk zijn.