All'inizio di un nuovo anno, il CEO Ted Truscott condivide le sue prospettive sulle opportunità di mercato e sui potenziali rischi per gli investitori.
Nel 2025, l’economia globale si è dimostrata resiliente, con una crescita persistente e mercati in rialzo. Per il 2026, siamo cautamente ottimisti sul fatto che i mercati continueranno a crescere, sostenuti da un’attenuazione dell’inflazione, dai tagli dei tassi di interesse previsti e dall’innovazione guidata dall’intelligenza artificiale. Tuttavia, al di là dell’ottimismo, i rischi economici e geopolitici ci ricordano di mantenere la massima vigilanza. Questo outlook evidenzia i principali temi di investimento che plasmeranno i mercati e l’industria del risparmio gestito nel corso del nuovo anno.
Gli utili sostengono lo slancio del mercato statunitense
Gli utili societari statunitensi continueranno a sostenere la performance delle azioni nel 2026. Le aziende rimangono agili, adattandosi ai dazi e proteggono la redditività, alimentando una visione costruttiva per il mercato azionario statunitense.
Il calo dei tassi di interesse a breve termine dovrebbe fornire un impulso positivo per le azioni, rafforzando la fiducia positiva degli investitori. Nonostante l’inflazione complessiva si sia stabilizzata vicino al 3%, picchi localizzati, in particolare nei beni di consumo, segnalano persistenti pressioni sui prezzi.
I dazi restano un fattore critico per valutare le prospettive di inflazione. Spesso considerati come aggiustamenti una tantum, continuano a propagarsi lungo le catene di approvvigionamento, aumentando i costi e mettendo in discussione le ipotesi di stabilità dei prezzi a lungo termine. Se l’inflazione riaccelera, la Federal Reserve (Fed) potrebbe sospendere i tagli dei tassi e la curva dei rendimenti potrebbe irripidirsi, rimodellando e mettendo a dura prova le valutazioni sia nei mercati azionari che in quelli obbligazionari.
La solidità degli utili sostiene l’ottimismo, ma le valutazioni elevate e i rischi geopolitici sottovalutati richiedono l’attenzione degli investitori.
È tempo di cogliere le opportunità globali
L’espansione delle opportunità azionarie oltre gli Stati Uniti dovrebbe continuare a essere un tema chiave nel 2026. Ecco le aree che riteniamo interessanti.
- Giappone: trasformazione strutturale. Il Giappone si distingue come un’opportunità di investimento interessante, mentre il paese evolve da una cultura del risparmio a una cultura dell’investimento. Per la prima volta da decenni, l’ottimismo degli investitori è elevato per le azioni giapponesi, guidato da riforme della corporate governance favorevoli agli investitori e da un significativo passaggio del consumatore giapponese da una cultura del risparmio a una dell’investimento. Le tendenze demografiche e inflazionistiche stanno accelerando questa transizione culturale, creando opportunità per le aziende locali e gli investitori globali. Siamo ottimisti e ci aspettiamo rendimenti più solidi per le azioni giapponesi.
- Europa: potenziale sotto pressione. Il calo dei tassi di interesse e l’allentamento del “freno al debito” in Germania hanno rafforzato le prospettive per le azioni europee nel 2025. Eppure le pressioni sull’Europa sono molto forti in questo momento. Gli oneri normativi e la concorrenza cinese, sotto forma di prodotti di alta qualità a basso costo come i veicoli elettrici, stanno mettendo in discussione la posizione dominante dell’Europa nel settore manifatturiero. Le risposte politiche e la deregolamentazione saranno fondamentali se l’Europa vuole liberare il proprio potenziale economico e sfruttare i vantaggi del mercato unico europeo.
- Regno Unito: segni di crescita in un contesto di sfide. Il Regno Unito richiede un’attenta considerazione. Stiamo cominciando a vedere segni di disgelo o di un’accelerazione della crescita economica in questo mercato. La recente ascesa del mercato azionario britannico a livelli record ha acceso un dibattito sulle prospettive dei titoli britannici. Otto titoli hanno generato più della metà dei rendimenti del FTSE 100, riflettendo le dinamiche di concentrazione che hanno definito il mercato azionario statunitense. Ma dietro questa concentrazione si celano alcune opportunità interessanti: centinaia di aziende che scambiano a valutazioni interessanti e con solidi fondamentali domestici. Tuttavia, l’inflazione è persistente al 4% e la politica fiscale tende verso tasse più elevate. Mentre le valutazioni sono interessanti, le riforme strutturali sono ancora in ritardo rispetto ad altre regioni.
- Mercati emergenti: guadagnando terreno. I mercati emergenti (EM) appaiono sempre più interessanti. Un dollaro più debole e una crescita globale continua sostengono questi mercati e siamo molto più positivi rispetto al passato sull’azionario emergente.
Un contesto favorevole per il reddito fisso, ma i rischi permangono
I mercati obbligazionari entrano nel 2026 con un marcato ottimismo. Un’economia stabile, i tagli dei tassi della Fed e una solida domanda di obbligazioni costituiscono la base per rendimenti positivi. I fondamentali del credito investment grade restano forti e i mercati del credito pubblico appaiono stabili. Osserviamo un crescente interesse degli investitori per il credito privato; come asset class offre opportunità di rendimenti differenziati, ma richiede attenzione e vigilanza. Una ricerca rigorosa e una gestione attiva saranno strumenti fondamentali per consentire agli investitori di cogliere le opportunità in evoluzione del credito privato.
L’aumento del debito pubblico globale rimane una preoccupazione di lungo periodo per i mercati, in particolare con l’aumento della spesa per interessi. I prossimi tre-cinque anni potrebbero portare conseguenze significative se questo problema strutturale non verrà risolto. Dovremmo tenere d’occhio la politica fiscale e valutare quali livelli di debito siano sostenibili. Il debito elevato non è un problema solo degli Stati Uniti, ma è una sfida globale che interessa più paesi, tra cui Giappone ed Europa. Le soluzioni esistono, ma richiedono azioni coraggiose a fronte di scelte politiche difficili.
Rischi geopolitici: comodamente insensibili?
Dietro la fiducia dei mercati si cela una corrente sotterranea di rischio geopolitico. Nel 2025, i mercati hanno ampiamente ignorato questi rischi, forse fino al punto di compiacenza. Gli eventi geopolitici sono balzati in primo piano all’apertura dell’anno, con l’estromissione del presidente venezuelano Nicolás Maduro a seguito di un’operazione militare statunitense e l’evoluzione della politica statunitense verso l’America Latina. La guerra tra Russia e Ucraina rimane irrisolta, mentre le tensioni tra Cina e Taiwan continuano a destare preoccupazione. Inoltre, il cambiamento della politica degli Stati Uniti verso l’Europa e i rischi di conflitti in Medio Oriente aggiungono complessità al quadro geopolitico. Con valutazioni elevate, in particolare nell’azionario statunitense, il margine di errore è ridotto. Nel mondo degli investimenti si dice da tempo che fiducia equivale alla liquidità e la liquidità equivale alla fiducia. Nei mercati in rapida evoluzione di oggi, una grave perturbazione può erodere rapidamente la fiducia del mercato e la liquidità può evaporare in un istante. Potremmo essere a un solo evento di distanza dal vedere i mercati abbandonare la loro compiacenza e reagire negativamente a eventi destabilizzanti a livello globale.
AI e trasformazione
L’intelligenza artificiale (AI) è un tema di investimento importante per il 2026, con la spesa aziendale focalizzata sulla riduzione dei costi e sul miglioramento della produttività. Mentre i benefici immediati sono tangibili, il ritorno sull’investimento (ROI) a lungo termine rimane incerto. Ciò solleva una domanda: come si prospetta il 2027 e oltre? Stiamo monitorando da vicino cosa significhi l’espansione dell’AI per i mercati e la natura ciclica di alcuni investimenti nell’AI.
Oltre alla sua importanza come tema d’investimento, Columbia Threadneedle considera l’AI come una leva centrale per la propria strategia di trasformazione, per migliorare la produttività della ricerca, la costruzione di portafogli e la comunicazione ai clienti. Siamo molto ottimisti sul fatto che potremo migliorare l’esperienza dei clienti e aumentare l’efficienza operativa con l’uso intelligente dell’intelligenza artificiale e di altri strumenti trasformativi.
La diversificazione non è negoziabile
Le azioni statunitensi hanno generato rendimenti elevati, ma la storia dimostra che le posizioni di leadership cambiano. Inoltre, l’enorme concentrazione di rendimenti in essenzialmente sette titoli sottolinea la necessità di diversificazione. Un portafoglio ampiamente diversificato – che spazia da large e small cap, azioni statunitensi e globali, reddito fisso e investimenti alternativi – è la chiave per il successo a lungo termine.
Le small cap stanno guadagnando interesse grazie al calo dei tassi di interesse e alla crescita economica favorevole. L’esposizione globale beneficia di un dollaro statunitense più debole e di riforme significative in mercati come il Giappone. Le obbligazioni municipali, spesso trascurate, offrono rendimenti interessanti in termini di tassi equivalenti e dovrebbero svolgere un ruolo più importante nei portafogli degli investitori. Le obbligazioni investment grade, che presentano fondamentali eccellenti, offrono un’importante stabilità; le allocazioni core/core-plus dovrebbero rimanere alla base della strategia. Le obbligazioni high yield, pur mostrando spread contenuti, stanno offrendo rendimenti adeguati. Gli investimenti alternativi aggiungono benefici di diversificazione, ma richiedono una maggiore educazione degli investitori man mano che l’accesso si amplia. Un’ampia esposizione è sempre una buona idea, ma nel contesto odierno la diversificazione è importante.
Gli investitori traggono vantaggio dall'evoluzione del settore
La gestione patrimoniale resta competitiva, frammentata e in rapida evoluzione. La pressione sulle commissioni rimane una sfida significativa per il settore, mentre l’efficienza operativa merita maggiore attenzione. Il consolidamento potrebbe accelerare, in particolare nelle fasi di mercato negative, mentre la sfida per attrarre talenti rimane elevata. L’innovazione in termini di veicoli di investimento, strategie e tecnologie continua a essere focalizzata sul soddisfare le esigenze in evoluzione degli investitori in un contesto di mercato mutevole.
ETF attivi, mandati di gestione individuale, portafogli modello e accesso più ampio agli investimenti alternativi stanno ridefinendo il panorama degli investimenti, offrendo agli investitori una maggiore scelta su come accedere alle soluzioni di investimento. I fondi comuni restano rilevanti, in particolare nei piani pensionistici, ma la pressione sui prezzi e l’innovazione favoriscono strumento più recenti. In sintesi, l’innovazione dei veicoli di investimento sta offrendo agli investitori costi più bassi, maggiore flessibilità e un numero maggiore di soluzioni.
La domanda di investimenti alternativi è in aumento e gli investitori cercano diversificazione e rendimenti differenziati, ma dobbiamo riflettere attentamente sull’allocazione del portafoglio. Bilanciare tali benefici con la natura semi-liquida o illiquida degli attivi alternativi rimane fondamentale. Il successo dipende da una buona pianificazione e da una formazione adeguata: consulenti e clienti devono comprendere le implicazioni ed essere pronti a impegnare capitale a lungo termine. Ampliare l’accesso è un passo positivo, ma è fondamentale prendere decisioni consapevoli.
Crescente importanza della gestione attiva
Nel 2026, la gestione attiva rimane fondamentale. Con la crescita degli investimenti passivi, le inefficienze nel settore azionario e obbligazionario creano opportunità per gestori esperti di individuare titoli mal valutati e generare alfa attraverso una ricerca rigorosa e la costruzione di portafogli.
In Columbia Threadneedle ci concentriamo su tre pilastri: ricerca approfondita, visione globale e miglioramento continuo. Una ricerca approfondita e basata sui dati è alla base di solide performance del portafoglio, aiutandoci a identificare le opportunità e gestire i rischi in un mondo complesso. La nostra presenza globale ci offre approfondimenti su tutti i mercati e il nostro impegno verso l’innovazione ci consente di progredire. Il nostro obiettivo è chiaro: aiutare i clienti a raggiungere risultati migliori attraverso strategie di investimento informate, disciplinate e lungimiranti.
Conclusioni
Il nuovo anno si presenta come un anno ricco di opportunità, ma non privo di rischi. I mercati sono dinamici, la liquidità resta elevata e prevale l’ottimismo. Tuttavia, la fiducia può essere fragile. Sorprese inflazionistiche, shock geopolitici o stress sui mercati del credito potrebbero modificare rapidamente il panorama degli investimenti. Rimanere vigili è essenziale per affrontare le opportunità e i rischi del 2026.
