Il 2026 ha finora visto una serie di eventi geopolitici, dal Venezuela all'Iran fino alla Groenlandia, attirare l'attenzione. I titoli sui dazi e le questioni relative all'indipendenza della Federal Reserve statunitense sono continuati. Tuttavia, i mercati finanziari restano solidi.
I dati economici solidi e gli utili elevati hanno fornito supporto e le prospettive di crescita stanno migliorando, aiutate dagli stimoli fiscali. Anche la politica monetaria appare favorevole. Alla luce di questo contesto, abbiamo deciso di aumentare ulteriormente il nostro sovrappeso sull’azionario. Nonostante l’importanza degli sviluppi geopolitici, questi eventi non hanno alterato il contesto fondamentalmente favorevole alla base delle nostre prospettive positive.
Rimaniamo costruttivi sulle prospettive dell’economia globale. Dopo aver dimostrato resilienza nel 2025, ci aspettiamo che il 2026 si concentri sull’estensione del ciclo di crescita. La crescita globale dovrebbe essere solida e, da una prospettiva regionale, la Germania è destinata a una notevole ripresa, guidata da stimoli fiscali. La Cina mira a raggiungere il suo obiettivo di crescita del 5% e la crescita degli Stati Uniti sarà probabilmente in linea con quella del 2025, con margini di miglioramento se verranno introdotti ulteriori stimoli. Il Regno Unito dovrebbe crescere modestamente, sebbene ancora al di sotto del trend. Nel complesso, il contesto favorisce una costante espansione economica e utili societari positivi.
Guardando al futuro, siamo ottimisti per il 2026. Detto questo, siamo consapevoli che molto dell’ottimismo è già scontato. Ciò rende i mercati potenzialmente più sensibili ai cambiamenti politici, agli eventi geopolitici e ai risultati deludenti degli utili, in particolare in settori legati a temi trasformativi come l’intelligenza artificiale (AI).
In sintesi – azioni e obbligazioni
Azioni
Rimaniamo positivi sull’azionario. Le nostre aspettative si basano su una forte crescita degli utili nel 2026, con l’azionario statunitense che registra guadagni più ampi, una performance solida in Giappone e un miglioramento nei mercati emergenti. Pur riconoscendo che le valutazioni in alcune regioni e settori sono elevate, il continuo slancio degli utili e le politiche fiscali e monetarie favorevoli dovrebbero contribuire a mantenere elevate le valutazioni. A meno che i fondamentali o il sentiment degli investitori non cambino in modo significativo, riteniamo che le azioni rimangano il modo migliore per esprimere la nostra prospettiva positiva. Di conseguenza, abbiamo aggiornato la nostra posizione da “moderatamente favorevole” a “favorevole”.
Obbligazioni
Manteniamo una visione neutrale sulle obbligazioni. I titoli di Stato sono volatili, guidati dalle preoccupazioni per il debito e i disavanzi fiscali. La politica monetaria è favorevole, con tassi di interesse lentamente in calo, ma il Giappone sta alzando i tassi, il che comporta un certo rischio. Le valutazioni delle obbligazioni investment grade e high yield non sono eccessivamente convincenti e le obbligazioni dei mercati emergenti offrono spread storicamente bassi.
Recenti modifiche alla classe di attività e opinioni
Azioni giapponesi
Abbiamo aggiornato la nostra visione sul Giappone a un livello leggermente favorevole. Sia l’economia che gli utili societari stanno guadagnando slancio, sostenuti da un contesto politico più stabile. La crescita degli utili si sta ampliando e gli esportatori stanno ottenendo buoni risultati. La politica fiscale rimane favorevole, con un nuovo pacchetto di stimoli annunciato. Sebbene i mercati obbligazionari giapponesi siano stati volatili a causa dell’aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone e delle preoccupazioni per una politica fiscale espansiva, il mercato azionario non ha subito un impatto significativo. Le imminenti elezioni all’inizio di febbraio potrebbero rafforzare la posizione del primo ministro Sanae Takaichi, facilitando il percorso verso ulteriori riforme.
Azioni USA
Date le nostre opinioni più positive sul Giappone e la nostra continua preferenza per i mercati emergenti, abbiamo declassato a neutrale il rating dell’azionario statunitense. Rileviamo utili solidi e uno slancio economico, ma le valutazioni delle società a grande capitalizzazione non sono convincenti. Negli Stati Uniti, e riflettendo la nostra convinzione di una ripresa ciclica nel paese, stiamo privilegiando le società small cap rispetto alle loro controparti a grande capitalizzazione. Le small cap offrono un maggiore valore dopo la recente sottoperformance relativa e c’è margine per una performance superiore in un contesto economico in miglioramento.
Asset Allocation Matrix
Indicator guide
Use one of the following per cell:
- o = coloured circle
- u = up arrow
- d = down arrow
- ou = coloured circle with up arrow
- od = coloured circle with down arrow
Use only the supported characters above to ensure the table displays correctly.
| MOLTO SFAVOREVOLE | NEUTRALE | MOLTO FAVOREVOLE | NEUTRAL | MILDLY POSITIVE | POSITIVE | MOLTO FAVOREVOLE | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Asset Allocation | Azionario | o | ||||||
| Tassi | o | |||||||
| Credito | o | |||||||
| Immobiliare | o | |||||||
| Materie prime | o | |||||||
| Oro | o | |||||||
| Liquidità | o | |||||||
| Azioni Regioni | Stati Uniti | od | ||||||
| Europa (Regno Unito escluso) | o | |||||||
| Regno Unito | o | |||||||
| Giappone | ou | |||||||
| APAC esclusi | o | |||||||
| EM | o | |||||||
| Azionario: Stili | Growth | o | ||||||
| Valore | o | |||||||
| Qualità | o | |||||||
| Small Caps | ou | |||||||
| Reddito Fisso (*=Spreads) | Nominale | o | ||||||
| Tassi reali | o | |||||||
| Obbl.emerg.in val locale | o | |||||||
| IG* | o | |||||||
| HY* | o | |||||||
| EM Hard* | o | |||||||
| Valuta | USD | o | ||||||
| EUR | o | |||||||
| GBP | o | |||||||
| JPY | o | |||||||
| Valute Mercati Emergenti | o |
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 20 gennaio 2026. Variazione rispetto al mese scorso