Filter insights on this page
Repo rates are expressed relative to SONIA, and the chart below displays the average repo rates that we have achieved over the past four quarters for three, six, nine and 12-month repos, shown as a spread to average SONIA levels at the time. The volatility and market uncertainty that resulted from the mini-Budget also weighed upon funding markets, particularly for shorter dated trades as can be seen from the achieved spreads below. Note that during the fourth quarter of 2022 no repos were traded with a 12m tenor so the chart reflects the previous quarter’s value.
Capabilities
Media type
Themes
Figure 2: Change in swap rates over the next quarter
The secondary impact of the mini-Budget crisis centred around collateral and the velocity of movement; rather than a lack of balance sheet for repo funding (a la March 2020). Yet, the difficulties around collateral substitutions and settlements did in many cases prompt a review by individual banks’ credit officers, resulting in a temporary reduction or hiatus in repo balance sheet provision in some cases. Once these reviews were completed balance sheet availability opened up again – some with the addition of haircuts to provide additional protection to the bank. Of course, the momentous lack of certainty in the future path of interest rates also impacted the typical repo spread to SONIA as trading a fixed rate forced the banks to take a conservative view on where yields could reach.
Doordat er 10 LDI-fondsen zijn die zich richten op een specifieke afloopdatum is er de flexibiliteit om elk gewenst
rentegevoeligheidsprofiel nauwkeurig af te dekken. Alle
fondsen kennen dagelijkse waardering op Bloomberg en zijn
juridisch afgeschermd binnen ons bewezen LDI FCP-platform in
Luxemburg.
De filosofie van een flexibele en efficiënte low-governance
oplossing heeft ervoor gezorgd dat onze LDI-fondsen door alle
marktomstandigheden heen hebben gedaan wat ze beloven. Het is deze betrouwbaarheid die onze Euro LDI-fondsen ook de
komende twintig jaar tot een vertrouwd bouwblok maken bij veel
van onze klanten.
Relevance across Ireland and Germany
Market Outlook
The underperformance towards the end of 2025 was expected to be the forerunner of further yield rises and curve steepening around the transition date of 1st January 2026. This expectation was predicated on several key tenets; firstly that given the binary nature of the reform that schemes would aim to effect hedge changes as close as possible to the transition date; secondly that there would be a significant amount of interest rate risk to be traded both in terms of outright hedging demand and curve impacts as hedges shortened; and finally that Dutch pension funds are a major participant in the longer maturities of European swaps and bonds and that there was no natural replacement buyer in that size. In the event the transition was orderly and the curve even exhibited flattening (longer dated yields decreased relative to shorter dated yields). In fact, there was an extraordinary confluence of factors that defied expectations:
The funding ratio index published by the Pension Protection Fund showed a slight decrease in funding levels quarter-on-quarter (124.7% at end March vs 125.7% at end December). Higher yields benefitted the liability side of the equation, however the dramatic fall in equities weighed upon funding ratios. High hedging levels mean that schemes saw only a modest gain from the higher yields but still retain some exposure to equities.
Market Outlook
Source: Columbia Threadneedle Investments. As at 31 March 2025
Inflation hedging rose by 12% quarter on quarter, whilst interest rate hedging activity increased by 27% from the previous quarter.
All data and sources Columbia Threadneedle Management Limited, as at 30 June 2024 and Valid to: 30 September 2024
Regions
Nu het Nederlandse pensioenstelsel een nieuwe hervormingsperiode ingaat, vieren de Euro LDI-fondsen van Columbia Threadneedle hun 20-jarig bestaan als een stabiele en betrouwbare hoeksteen van de renteafdekking. Deze fondsen zullen ook in de toekomst blijven doen waarvoor ze zijn ontworpen.
In 2006, toen de Nederlandse pensioenwereld volop in beweging was door de introductie van het nieuwe Financieel Toetsingskader (FTK), lanceerde Columbia
Threadneedle haar eerste Euro LDI fondsen om tegemoet te komen aan de ontstane vraag naar de afdekking van renterisico. De destijds ontworpen LDI-fondsen bieden in
essentie nog steeds dezelfde oplossing en mede door de Wet toekomst pensioenen (Wtp) zien we een toenemende vraag.
Onze Euro LDI-fondsen hebben zich de afgelopen twee decennia bewezen als uiterst betrouwbare bouwblokken in de renteafdekking voor niet alleen de Nederlandse markt, maar ook voor Duitse en Ierse pensioenfondsen. Sinds de lancering van de fondsen 20 jaar geleden, heeft Columbia Threadneedle LDI-strategieën omarmd als een belangrijke pijler van haar aanbod aan oplossingen. Columbia Threadneedle biedt zowel discretionair beheer aan als fondsen, zodat wij verschillende type klanten kunnen bedienen.
De kracht van de LDI-fondsen ligt in hun consistente filosofie: een flexibele en efficiënte low-governance oplossing die een nauwkeurige afdekking biedt. Een vaak
gehoord statement is “It does what it says on the tin” – en dat is precies wat de LDI-fondsen de afgelopen twintig jaar hebben gedaan, ondanks talrijke marktveranderingen en gebeurtenissen met elk hun eigen uitdagingen, denk
aan de kredietcrisis, Europese schuldencrisis, Covid, en recentelijk nog “liberation day”.
Wat ooit begon als een innovatieve oplossing voor de Nederlandse pensioenmarkt, is inmiddels uitgegroeid tot een robuust en innovatief platform dat vandaag de dag
meer dan 28 miljard Euro aan vermogen beheert. Het platform is ver geëvolueerd sinds de oorspronkelijke LDIfondsen waarmee het startte. Tegenwoordig omvat het een breed palet aan LDI-bouwblokken die aansluiten bij de wensen van een divers scala aan investeerders, waaronder fondsen voor inflatieafdekking, geldmarktfondsen,
staatsleningenfondsen en maatwerkoplossingen.
Figuur 1: Euro LDI Fondsenplatform Columbia Threadneedle
Werking LDI-fondsen
Terwijl de Nederlandse pensioenwereld opnieuw door grote veranderingen heen gaat met de overgang naar het Wtp, blijven onze Euro LDI-fondsen die stabiele basis bieden die pensioenfondsen nodig hebben. Deze bewezen stabiliteit en onveranderde filosofie zorgen ervoor dat we klaar zijn voor de volgende twintig jaar van innovatie en partnerschap.
Na twintig jaar ervaring hebben onze Euro LDI-fondsen bewezen een effectieve oplossing te bieden voor het afdekken van renterisico’s. Het principe achter deze fondsen is even elegant als effectief: wanneer de rente daalt en pensioenverplichtingen stijgen, stijgt ook de waarde van de LDI-fondsen. Bij rentestijgingen gebeurt het omgekeerde.
Onze fondsen bereiken deze rentegevoeligheid door een doordachte combinatie van renteswaps als hoofdinstrument, kortlopende obligaties voor onderpand en geldmarktinstrumenten voor liquiditeitsbeheer Het gebruik van deze instrumenten met een zeer gering basisrisico zorgen voor een zeer nauwkeurige afdekking. Door het gebruik van een leverage factor van 1,5 tot 3 binnen de LDI-fondsen kunnen
pensioenfondsen met relatief weinig kapitaal efficiënt een grote rentegevoeligheid realiseren.
Plaatje 2: Illustratie werking LDI fonds 2056
Het dagelijkse onderpandbeheer van de LDI-fondsen is geregeld binnen de fondsen waardoor een pensioenfonds hier geen omkijken naar heeft. Enkel wanneer de LDI-fondsen tegen onderpandlimieten aanlopen als gevolg van rentestijging of rentedaling wordt er respectievelijk een aanzuivering van onderpand gevraagd of een uitkering gedaan aan de participanten. Dit proces kan eveneens worden uitbesteed aan
Columbia Threadneedle voor maximale ontzorging.
LDI-fondsen: bewezen veelzijdigheid
De veelzijdigheid van onze Euro LDI-fondsen komt tot uiting in de brede waaier aan toepassingsmogelijkheden die zij bieden aan verschillende typen pensioenfondsen en in uiteenlopende marktomstandigheden. In onze twintig jaar ervaring hebben we gezien hoe onze fondsen zich hebben aangepast aan de evoluerende behoeften van de pensioenwereld en daarnaast talloze marktcrisissen hebben doorstaan.
- FTK Voor pensioenfondsen die opereren onder het huidige FTK vormen onze LDI-fondsen de ruggengraat van effectieve renteafdekkingsstrategieën. Door de combinatie van verschillende looptijdfondsen kunnen pensioenfondsen de rentegevoeligheid van hun specifieke kasstromenprofiel nauwkeurig matchen. Dit is vooral waardevol voor pensioenfondsen die met een grote mate van zekerheid aan hun toekomstige betalingen willen voldoen zonder hun groeiambitie op te geven. De dagelijkse liquiditeit en transparante waardering maken het mogelijk om snel in te spelen op veranderende marktomstandigheden of beleidswijzigingen.
- Wtp Met de overgang naar het nieuwe pensioenstelsel
ontstaan er nieuwe uitdagingen en kansen.
- Voor de opbouwfase van Flexibele Premieregeling (FPR) regelingen zijn unitised duratiefondsen – net als bij Defined Contribution regelingen (DC) – een essentieel bouwblok, en onze bestaande fondsen kunnen hiervoor direct worden ingezet. De markt erkent de waarde van de LDI-fondsen voor dit soort regelingen, en dit wordt bevestigd door de succesvolle levering van een efficiënte renteafdekking aan vijf
recent nieuwe DC-klanten. - Daarnaast is het mogelijk om specifieke whitelabel oplossingen te ontwikkelen die volledig zijn afgestemd op de specifieke afdekkingswensen van pensioenfondsen in het nieuwe stelsel.
- Een groeiende toepassing binnen het nieuwe pensioenstelsel ligt in het vereenvoudigen van operationele processen. De renteafdekking van pensioenfondsen met een wens voor lagere complexiteit of specifieke vermogenscomponenten zoals compensatiedepots en operationele reserves in het Solidaire Premieregeling (SPR) systeem kunnen efficiënt worden beheerd via de LDI-fondsen. Dit elimineert de complexiteit van directe derivatenposities en het bijbehorende onderpandbeheer, terwijl de gewenste rentegevoeligheid behouden blijft.
- EMIR Een steeds belangrijkere toepassing betreft het voldoen aan EMIR-verplichtingen. Door gebruik te maken van onze LDI-maatwerkfondsen pensioenfondsen kunnen profiteren van onze volledige derivateninfrastructuur,
inclusief clearing via vijf verschillende brokers en geautomatiseerde rapportage, wat pensioenfondsen aanzienlijk ontlast van de administratieve en operationele lasten die gepaard gaan met directe derivatenposities, terwijl zij tegelijkertijd profiteren van competitieve afspraken met tegenpartijen.
Of het nu gaat om een volledig discretionair mandaat of instructie gebaseerde implementatie waarbij het pensioenfonds de controle behoudt over de renteafdekkingsstrategie, onze fondsen bieden de flexibiliteit die moderne pensioenfondsen nodig hebben. Deze aanpak stelt pensioenfondsen in om hun LDI-strategie naadloos te integreren met hun bredere matching portefeuille. Door deze veelzijdigheid blijven onze Euro LDI-fondsen relevant voor elke pensioensituatie, van traditionele DB-regelingen tot de diverse regelingen in het nieuwe pensioencontract.
20 Jaar Euro LDI-fondsen: ‘It still does what it says on the tin’
