it
IT
Italy
it-IT
it_inst_classes
inst
Institutional
it
it
Insights

Superare la volatilità del 2022 con un vantaggio attivo

La volatilità sui mercati azionari globali ha continuato a crescere, a causa dei diffusi timori di un aumento dei tassi d’interesse e dell’inflazione, della fine degli stimoli fiscali in molte regioni e delle tensioni geopolitiche. È probabile che l’enfasi sulle valutazioni e sui fondamentali si rivelerà più importante rispetto agli ultimi anni, durante i quali i mercati sono stati sostenuti da una liquidità abbondante e in aumento.
Tuttavia, benché l’assetto dei mercati azionari potrebbe essere cambiato, e accettando un livello di oscillazione maggiore, non ci troviamo affatto in prossimità di un mercato ribassista. I mercati ribassisti sono generalmente definiti tali quando un’ampia gamma di indici arretra di almeno il 20% rispetto ai più recenti picchi. Al momento della redazione, l’indice FTSE 100, a 7.560, ha ceduto appena l’1,5% rispetto al suo massimo pre-pandemia di 7.674 registrato a gennaio 2020. Negli Stati Uniti, l’S&P 500 al 4.455 ha evidenziato un calo del 6,5% rispetto al recente massimo di 4.766 toccato a fine dicembre. Non ci troviamo in un mercato orso.
In quanto investitori attivi non temiamo la volatilità, anzi, siamo ben posizionati per superare gli shock di breve termine sui mercati, approfittando al contempo dei trend di lungo periodo. La volatilità può offrire opportunità per sfruttare le discrepanze di valutazione, scovare “gemme nascoste” o rafforzare le posizioni esistenti nei momenti più opportuni.
Gli approcci alternativi non ispirano fiducia. Il market timing, ad esempio, funziona raramente e vendere durante le fasi di volatilità dei mercati può rivelarsi un errore. Storicamente, alcune delle più violente fluttuazioni a breve termine e le perdite che hanno causato sono state seguite da fasi di significativa ripresa del mercato (Figura 1).

Figura 1: Il tempo sul mercato è più importante di battere sul tempo il mercato

Average annual total returns and S&P 500 Index
Fonte: Columbia Management Investment Advisers, LLC e Bloomberg, dati al 31 dicembre 2021.
Nel corso della storia si sono registrati molti alti e bassi pronunciati. Tuttavia, per gli investitori che si sono impegnati a rimanere investiti a lungo, i benefici sono stati consistenti; ad esempio, mentre l’S&P 500 ha reso in media circa il 10%, il suo rendimento può variare notevolmente di anno in anno (Figura 2).

Figura 2: Rendimenti annuali dell’S&P 500, 1° gennaio 1928 – 31 dicembre 2021

Annual performance of the S&P 500, January 1, 1928 - December 31, 2021
Fonte: Columbia Management Investment Advisers, LLC e FactSet, febbraio 2022
Come ho scritto nel mio viewpoint apparso a dicembre nelle Prospettive globali per il 20211, il cambiamento sta arrivando, che lo si voglia o meno, e andiamo incontro a una fase di risanamento economico in cui i mercati e gli investitori dovranno fare i conti con l’impatto della riduzione degli stimoli fiscali. L’alta marea del quantitative easing (QE) globale di cui finora, in un modo o nell’altro, avevano beneficiato tutti gli attivi sta cominciando a scendere, rendendo opportuna una differenziazione all’interno delle classi e tra di esse.
Gli investitori a più lungo termine sanno che quella che può essere avvertita come una situazione di emergenza nel breve termine potrebbe non avere la stessa importanza a distanza di alcuni anni, per cui un approccio d’investimento tradizionale può essere particolarmente appropriato nell’attuale contesto volatile.
Ciò detto, non ci dispiacerebbe che alcuni indicatori di stabilità venissero alla luce. Rimaniamo dell’avviso che, nonostante le dichiarazioni più recenti della Federal Reserve statunitense e i dati sull’inflazione superiori alle attese in alcuni mercati sviluppati, le tendenze strutturali in atto e il ritorno alla normalità (vale a dire, la ricostruzione delle catene produttive) freneranno l’inflazione.
Per quanto riguarda la Fed, i futuri rialzi dei tassi d’interesse sono un fatto assodato, ma l’entità dell’inasprimento rimane una grande incognita. L’istituto si trova di fronte a un bivio: un approccio più misurato o un percorso più aggressivo (Figura 3). La strada che sceglierà di percorrere sarà determinata in larga misura dalla sua valutazione dei rischi d’inflazione e dalla solidità dei dati sull’occupazione. Il mercato si aspetta però un inasprimento di un certo livello e, sebbene l’inflazione persistentemente elevata abbia alimentato le aspettative di una stretta più aggressiva, il livello generale dei prezzi probabilmente scenderà nel corso dell’anno, mettendo in discussione la percezione attuale.

Figura 3: I due scenari più probabili per il rialzo dei tassi della Fed quest’anno

The two most likely scenarios of Fed rate hikes this year are measured pace and aggressive tightening
Fonte: Columbia Management Investment Advisers, LLC, febbraio 2022

L’assetto del mercato

I titoli “value” ciclici hanno messo a segno un rally con l’inizio della riapertura di mercati ed economie tra i lockdown legati alla pandemia, e da allora l’evoluzione della curva dei rendimenti si è tradotta in uno scenario più contrastato in termini di leadership del mercato. Di norma, queste brusche rotazioni verso i titoli di qualità inferiore si verificano in concomitanza con un cambiamento del sentiment, ma grazie al nostro approccio non ci facciamo distrarre dalle rotazioni di stile a breve termine. La storia ci insegna che quando il sentiment diventa negativo i titoli value ricevono un vantaggio iniziale, ma vengono presto raggiunti da quelli di qualità.
Non bisogna dimenticare che anche l’esperienza ha una sua rilevanza. Le rotazioni di stili non sono una novità. Accade in quasi tutti i cicli d’investimento che i titoli di qualità, growth e value godano del favore del mercato per qualche tempo, poiché gli investitori cercano di spostarsi da uno stile all’altro valutandone la performance relativa e le prospettive.
A nostro avviso, il contesto del 2022 favorirà le tipologie d’investimento tipicamente privilegiate da Columbia Threadneedle Investments: attivi a lungo termine e società caratterizzate da una crescita duratura che continuano ad apprezzarsi, in quanto dotate di tutte le caratteristiche che ricerchiamo in un’impresa, ossia rendimenti sostenibili trainati da un considerevole “fossato” economico; solide credenziali ambientali, sociali e di governance e un vantaggio competitivo sostenibile. Desideriamo che i nostri portafogli includano elementi di rischio, ma deve trattarsi di rischio controllato.
Inoltre, anche se i titoli value appaiono interessanti in un determinato momento, in quanto investitori dobbiamo avere l’assoluta certezza di evitare le trappole di valore. Pertanto, benché il rischio politico sia aumentato, trainato chiaramente dallo stallo tra Russia e Ucraina, continuiamo a privilegiare un approccio che ci permetta di concentrarci sulle società di alta qualità in grado di generare un’elevata redditività del capitale proprio e una discreta crescita degli utili in modo sostenibile.
In quanto gestori attivi, siamo ben attrezzati per navigare questo contesto in evoluzione. Le nostre competenze, la nostra cultura della collaborazione e la nostra enfasi sull’intensità della ricerca ci consentono di preservare performance solide nel lungo termine. Questo approccio non cambierà nel 2022.
1 Marzo 2022
Condividi articolo
Argomenti principali
Argomenti correlati
Listen on Stitcher badge
Condividi articolo
Argomenti principali
Argomenti correlati

PDF

Superare la volatilità del 2022 con un vantaggio attivo

1 William Davies, L’evoluzione del quadro monetario prefigura il 2022 come l’anno del cambiamento, dicembre 2021

Avvertenze

Esclusivamente ad uso di investitori professionali e/o a tipologie di investitori equivalenti nella propria giurisdizione (non utilizzare o trasmettere a clienti retail). Il presente documento ha fini pubblicitari.

Questo documento viene distribuito unicamente a scopo informativo e non deve essere considerato rappresentativo di un particolare investimento. Non costituisce un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di qualsivoglia titolo o altro strumento finanziario, né alla fornitura
di servizi o consulenza in materia di investimenti. Investire comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale. Il capitale è a rischio. Il rischio di mercato può riguardare un singolo emittente, settore dell’economia, industria ovvero il mercato nel suo complesso. Il valore degli
investimenti non è garantito e di conseguenza gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito. Gli investimenti internazionali comportano alcuni rischi e una certa volatilità in ragione della potenziale instabilità politica, economica o valutaria e di principi contabili
e finanziari differenti. I titoli nominati nel presente documento sono forniti a scopo illustrativo, sono soggetti a variazioni e non vanno interpretati come una raccomandazione di acquisto o di vendita. I titoli esaminati potrebbero rivelarsi o meno redditizi. Le opinioni espresse sono
valide alla data indicata, possono cambiare al mutare del contesto di mercato o di altre condizioni e possono differire da altre opinioni espresse da altre società consociate o affiliate di Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle). Le decisioni di investimento o gli investimenti
effettivamente realizzati da Columbia Threadneedle e dalle sue affiliate, per conto proprio o per conto di clienti, possono non riflettere necessariamente le opinioni espresse. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono una consulenza d’investimento e non tengono
conto delle circostanze specifiche di ciascun investitore. Le decisioni di investimento dovrebbero essere sempre effettuate in funzione delle esigenze finanziarie, degli obiettivi, delle finalità, dell’orizzonte di investimento e della tolleranza al rischio di ciascun investitore. Le classi di attivi
descritte potrebbero non essere idonee per tutti gli investitori. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e nessuna previsione deve essere considerata come una garanzia. Le informazioni e le opinioni fornite da terze parti sono state ottenute da fonti ritenute attendibili,
ma non si rilascia alcuna garanzia in merito alla loro accuratezza e completezza. Il presente documento e i relativi contenuti non sono stati esaminati da alcuna autorità di regolamentazione.

Per il SEE: pubblicato da Threadneedle Management Luxembourg S.A. Registrata presso il Registre de Commerce et des Sociétés (Lussemburgo), numero di iscrizione B 110242, 44, rue de la Vallée, L-2661 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo.

Columbia Threadneedle Investments è il marchio commerciale globale del gruppo di società di Columbia e Threadneedle. columbiathreadneedle.com

Analisi correlate

25 Novembre 2024

Paul Doyle

Responsabile azionario large cap Europa

La riforma europea deve aspettare, mentre gli Stati Uniti continuano ad avanzare

I drastici tagli dei tassi negli Stati Uniti e la forte crescita dell'occupazione, insieme alla reflazione monetaria e fiscale in Cina, hanno messo a tacere gli orsi.
19 Novembre 2024

Melda Mergen

Global Head of Equities

Prospettive per il mercato azionario nel 2025: tassi in calo e utili solidi basteranno a tenere in piedi i mercati?

Le valutazioni elevate non devono scoraggiare gli investimenti
5 Novembre 2024

Scott Woods

Portfolio Manager

WD-40: caccia alle aziende eccellenti di piccole dimensioni

Trascorro circa nove settimane all'anno in un'auto a noleggio per andare alla ricerca di aziende valide in tutto il mondo, scoprirne i prodotti, le attività operative e i clienti.
25 Novembre 2024

Paul Doyle

Responsabile azionario large cap Europa

La riforma europea deve aspettare, mentre gli Stati Uniti continuano ad avanzare

I drastici tagli dei tassi negli Stati Uniti e la forte crescita dell'occupazione, insieme alla reflazione monetaria e fiscale in Cina, hanno messo a tacere gli orsi.
21 Novembre 2024

William Davies

Global Chief Investment Officer

Prospettive macro per il 2025: Rallentamento della crescita sullo sfondo dell'incertezza geopolitica, ma rimangono opportunità

Le minacce geopolitiche che abbiamo osservato nel 2024 non si sono finora tradotte in un rallentamento.
21 Novembre 2024

Gene Tannuzzo

Responsabile reddito fisso globale

Reddito fisso – Prospettive 2025: un anno di opportunità in un contesto economico incerto?

Il soft landing favorisce le obbligazioni, ma durerà?
true
true

Avvertenze

Esclusivamente ad uso di investitori professionali e/o a tipologie di investitori equivalenti nella propria giurisdizione (non utilizzare o trasmettere a clienti retail). Il presente documento ha fini pubblicitari.

Questo documento viene distribuito unicamente a scopo informativo e non deve essere considerato rappresentativo di un particolare investimento. Non costituisce un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di qualsivoglia titolo o altro strumento finanziario, né alla fornitura
di servizi o consulenza in materia di investimenti. Investire comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale. Il capitale è a rischio. Il rischio di mercato può riguardare un singolo emittente, settore dell’economia, industria ovvero il mercato nel suo complesso. Il valore degli
investimenti non è garantito e di conseguenza gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito. Gli investimenti internazionali comportano alcuni rischi e una certa volatilità in ragione della potenziale instabilità politica, economica o valutaria e di principi contabili
e finanziari differenti. I titoli nominati nel presente documento sono forniti a scopo illustrativo, sono soggetti a variazioni e non vanno interpretati come una raccomandazione di acquisto o di vendita. I titoli esaminati potrebbero rivelarsi o meno redditizi. Le opinioni espresse sono
valide alla data indicata, possono cambiare al mutare del contesto di mercato o di altre condizioni e possono differire da altre opinioni espresse da altre società consociate o affiliate di Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle). Le decisioni di investimento o gli investimenti
effettivamente realizzati da Columbia Threadneedle e dalle sue affiliate, per conto proprio o per conto di clienti, possono non riflettere necessariamente le opinioni espresse. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono una consulenza d’investimento e non tengono
conto delle circostanze specifiche di ciascun investitore. Le decisioni di investimento dovrebbero essere sempre effettuate in funzione delle esigenze finanziarie, degli obiettivi, delle finalità, dell’orizzonte di investimento e della tolleranza al rischio di ciascun investitore. Le classi di attivi
descritte potrebbero non essere idonee per tutti gli investitori. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e nessuna previsione deve essere considerata come una garanzia. Le informazioni e le opinioni fornite da terze parti sono state ottenute da fonti ritenute attendibili,
ma non si rilascia alcuna garanzia in merito alla loro accuratezza e completezza. Il presente documento e i relativi contenuti non sono stati esaminati da alcuna autorità di regolamentazione.

Per il SEE: pubblicato da Threadneedle Management Luxembourg S.A. Registrata presso il Registre de Commerce et des Sociétés (Lussemburgo), numero di iscrizione B 110242, 44, rue de la Vallée, L-2661 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo.

Columbia Threadneedle Investments è il marchio commerciale globale del gruppo di società di Columbia e Threadneedle. columbiathreadneedle.com

Potrebbero interessarti anche

Approccio d'investimento

Il lavoro di squadra ci differenzia ed è fondamentale per il nostro processo di investimento, che è strutturato per facilitare la valutazione, la generazione e l’attuazione di buone e solide idee di investimento per i nostri portafogli.

Fondi e Prezzi

Columbia Threadneedle Investments offre una gamma completa di fondi di investimento che rispondono ad un’ampia scelta di obiettivi.

Capacità d'Investimento

Offriamo una vasta gamma di strategie e soluzioni d’investimento a gestione attiva che coprono mercati e classi di attività a livello globale, regionale e nazionale.

Compila i tuoi dati e accedi al tuo centro preferenze

*Campi obbligatori

Qualcosa è andato storto. Per favore riprova

Grazie. Ora puoi visitare il tuo centro preferenze per scegliere quali approfondimenti desideri ricevere via e-mail.

Per visualizzare e controllare quali approfondimenti ricevi da noi via e-mail, visita il tuo centro preferenze.