In un mercato affollato di strategie azionarie attive, può essere difficile per gli investitori identificare fondi che offrono costantemente una performance superiore rispetto al mercato attraverso una semplice selezione di titoli. Mentre la maggior parte dei gestori utilizza un modello quantitativo oppure un approccio basato sui fondamentali, noi crediamo che combinare i vantaggi di entrambi – all’interno di una struttura ETF liquida e trasparente – possa favorire risultati interessanti nel tempo.
In sintesi:
- Il nostro approccio combina approcci sia quantitativi che fondamentali.
- I segnali quantitativi e le analisi fondamentali si completano a vicenda, generando risultati potenzialmente superiori quando vengono combinati.
- Gli ETF rappresentano un modo efficace ed efficiente per sfruttare le opportunità di alpha grazie alla loro struttura liquida e trasparente.
Il nostro approccio agli ETF attivi utilizza sia la ricerca quantitativa che quella fondamentale
Gli ETF attivi stanno rapidamente guadagnando terreno in Europa, offrendo agli investitori liquidità, trasparenza e opportunità di ricerca di alpha. Tuttavia, la scelta delle strategie disponibili negli ETF attivi è ingannevolmente limitata, con molti gestori che scelgono di aderire strettamente al benchmark, applicando la loro ricerca per apportare leggere sovra- o sottoponderazioni ai principali componenti dell’indice.
Nella ricerca di un maggiore potenziale di alpha attraverso strategie ad alta convinzione, i clienti possono guardare al più ampio universo dei fondi comuni attivi, dove vi è una maggiore varietà di approcci adottati. Alcuni gestori si affidano molto a modelli quantitativi, facendo affidamento su segnali basati sui dati per identificare le opportunità in un vasto insieme di titoli. Altri fondi si basano principalmente sull’analisi fondamentale, con decisioni di portafoglio guidate da analisi bottom-up e dalla discrezionalità dei singoli gestori o team.
Una strategia combinata richiede un processo chiaramente definito che codifica il modo in cui gli insight e il giudizio fondamentale interagiscono e come vengono risolti i conflitti tra i due.
Cosa significa realmente "quant" in un ETF attivo?
Nel contesto dei moderni ETF attivi, la ricerca quantitativa è spesso fraintesa. Mentre alcuni lo associano semplicemente a un investimento basato su fattori o a un insieme di regole statiche che si limita a replicare caratteristiche predefinite, in realtà è molto di più. Per illustrare la sua natura sofisticata ma intuitiva, un quadro quantitativo può essere utilizzato per analizzare e valutare i titoli all’interno di gruppi di pari personalizzati con criteri specifici per ciascun gruppo. Oppure, più semplicemente, confronta mele con mele in modo appropriato per ciascuna categoria.
Chiamiamo questo approccio quantitativo ‘industry-aware’, un nome che riconosce che ogni gruppo di titoli è guidato da una serie distinta di dinamiche economiche e finanziarie. E poiché le caratteristiche uniche dei titoli cambiano ogni giorno, il modello può aggiornare quotidianamente la sua valutazione dei componenti rispetto ai loro pari, consentendo una valutazione oggettiva dell’intero universo in risposta alle condizioni mutevoli.
Come la ricerca fondamentale rafforza il processo
I modelli quantitativi possono eccellere nell’identificare modelli e relazioni tra grandi set di dati. Ciò che non sempre riescono a cogliere in tempo reale è come le prospettive di un’azienda possano cambiare con l’evoluzione dei modelli di business, l’intensificazione delle pressioni competitive o il cambiamento delle priorità strategiche.
È qui che la ricerca fondamentale completa e rafforza il quant. Specialisti e analisti esperti del settore possono apportare analisi a livello aziendale, aiutando a validare i segnali quantitativi ed evidenziando i rischi emergenti al ribasso che potrebbero non essere ancora pienamente riflessi nei dati. In un contesto combinato, la ricerca fondamentale non sostituisce il modello né introduce una selezione discrezionale dei titoli. Al contrario, fornisce un ulteriore livello di controllo per prevedere una probabile sottoperformance, che sarebbe meglio evitare.
Quando le intuizioni fondamentali prendono vita: Omnicom
Un modo pratico per verificare questa interazione è attraverso società che continuano a ricevere valutazioni positive dai modelli quantitativi per periodi prolungati, ma l’analisi fondamentale potrebbe destare alcuni segnali di avvertimento. Omnicom, società specializzata nel settore pubblicitario, marketing e comunicazione aziendale, può fornire un utile esempio.
Dal 2019 al 2023, Omnicom ha mostrato caratteristiche che il nostro modello quantitativo tende a privilegiare: una quota di mercato significativa, una generazione di cassa coerente e caratteristiche aziendali in linea con qualità e stabilità di lungo periodo. Di conseguenza, i suoi segnali quantitativi sono rimasti favorevoli in questo periodo, rafforzando la convinzione sul titolo.
Tuttavia, con l’evoluzione delle dinamiche settoriali e delle circostanze specifiche di ciascuna società, la ricerca fondamentale ha offerto una prospettiva diversa. In particolare, la nostra analisi fondamentale si è concentrata sull’impatto delle mutevoli condizioni di mercato e della strategia della gestione aziendale sul potenziale di rendimento futuro della società. Sulla base di questa analisi approfondita, le prospettive del team erano sfavorevoli a causa della crescente concorrenza sostenuta dall’intelligenza artificiale. Ciò ha portato a un rating di ‘Strongly Underperform’, che escluderebbe il titolo dal portafoglio nella nostra strategia QR Series US Equity Active ETF. Omnicom ha sottoperformato nel periodo in cui questo rating di ricerca fondamentale avrebbe avuto un effetto ‘veto’ sulla sua presenza in portafoglio. È interessante notare che il modello quantitativo ha successivamente declassato il titolo, ma è stata la ricerca fondamentale a identificare per prima i rischi per le prospettive.
Un ulteriore passo avanti compiuto in Columbia Threadneedle Investments è la collaborazione tra i team di ricerca quantitativa e fondamentale, dove apprendono costantemente gli uni dagli altri e lavorano per migliorare continuamente i loro approcci.
Consentendo di verificare i segnali quantitativi rispetto alle intuizioni fondamentali in evoluzione, il processo garantisce che i portafogli riflettano le realtà attuali e non solo i dati passati. Questa dinamica sostiene la ricerca di opportunità di alfa interessanti, garantendo al tempo stesso un’efficace mitigazione del rischio di ribasso.
Questo esempio è fornito esclusivamente a scopo illustrativo e non costituisce un’indicazione delle performance o dei risultati futuri.
Dalla ricerca alle decisioni: un processo strutturato e trasparente
Riunire questi elementi richiede un processo chiaro e ripetibile. Si può immaginare questo processo come un ciclo continuo: Ricerca, Classificazione, Ricalibrazione. (Figura 1).
Figura 1:
QR Series Equity Active ETF – panoramica del processo di investimento
1. Ricerca | 2. Classificazione | 3. Ricalibrazione |
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Analizzare e valutare l’universo investibile | Include solo i titoli con le migliori performance | Monitoraggio e ribilanciamento |
Con un modello quantitativo comprovato e personalizzato e approfondimenti fondamentali complementari, analizziamo e valutiamo l’universo investibile per identificare i titoli con un forte potenziale di sovraperformare. | Sfruttando questi rating combinati, classifichiamo i titoli da ‘forte acquisto’ a ‘forte vendita’. Escludiamo i titoli che riteniamo destinati a sottoperformare riducendo l’universo investibile fino a due terzi e includendo solo i titoli in cui crediamo fortemente e che risultano conformi all’Articolo 8. | Ribilanciamo il portafoglio ogni sei mesi con benchmark allineato per settore, regioni e paesi. Riesaminiamo quotidianamente le partecipazioni per minimizzare qualsiasi potenziali rischi di ribasso. |
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, 31 gennaio 2026. Solo a scopo illustrativo.
Perché questo è importante all'interno di una struttura ETF
Questo approccio aiuta a evitare sia l’opacità delle “scatole nere” sia il processo decisionale ad hoc. Questo approccio trasparente e basato su regole aiuta la liquidità di un ETF, una considerazione importante per gli investitori europei che utilizzano gli ETF come elementi costitutivi principali.
Non tutti gli ETF attivi sono uguali e capire come viene eseguita la strategia sottostante è essenziale per selezionare il fondo più adatto agli obiettivi dell’investitore. Riteniamo che la combinazione di modelli quantitativi e ricerca fondamentale sia un approccio efficace per gli investitori alla ricerca di risultati superiori.
