Japon – Le point sur les marchés
Depuis le début de l’année, les marchés actions du monde entier ont été extrêmement volatils et le Japon n’a pas fait exception à la règle. Les fondamentaux du pays demeurent toutefois solides :
- Les résultats du premier trimestre ont été bien orientés
- Les rachats d’actions ont triplé en glissement annuel à fin avril
- Et l’activité de fusions-acquisitions a été soutenue.
Il est également intéressant de noter que l’indice TOPIX large s’est déjà redressé, dépassant même le niveau atteint avant le 2 avril, « jour de la libération » de Donald Trump.
Compte tenu de la stabilité globale du marché depuis le début de l’année et de l’absence de problèmes fondamentaux, le moment nous semble idéal pour tirer parti du récent fléchissement et investir dans les opportunités à long terme offertes par le Japon.
Une recherche ciblée sur trois axes principaux
Dans le contexte de la récente volatilité, nous avons amélioré la qualité de nos portefeuilles et tiré parti des dislocations au niveau du cours des actions. Notre recherche sur les actions se focalise sur trois axes principaux :
- Les entreprises résilientes – entreprises domestiques qui génèrent des flux de trésorerie réguliers et stables.
- Les gagnants à long terme – entreprises qui peuvent être confrontées à des défis à court terme, mais qui présentent un fort potentiel à long terme, en particulier dans des domaines tels que l’automatisation et les dépenses d’investissement.
- Et pour finir, les entreprises malmenées – nous évitons les actions chères ou les entreprises dont les chaînes d’approvisionnement sont exposées à des droits de douane élevés.
Nous restons globalement fidèles à notre processus d’investissement, comme toujours dans un tel contexte, en nous concentrant sur l’acquisition d’entreprises de grande qualité à des prix attractifs afin de préserver la valeur des actifs de nos clients.
Le Japon poursuit sa transformation et les valorisations sont attrayantes
Au fil de l’année 2025, les actions japonaises devraient bénéficier d’un solide soutien structurel:
- La reflation continue d’étayer un cycle économique positif
- La gouvernance d’entreprise encourage une meilleure discipline en matière de capital
- Et la hausse de l’activité de fusion-acquisition crée davantage de valeur pour les investisseurs
Si nous n’écartons pas la possibilité d’un ralentissement de la croissance mondiale, qui constitue un risque majeur pour le Japon, le récent fléchissement a rendu les valorisations plus attrayantes, en particulier sur la base du rapport cours/valeur comptable.
Sur le plan géopolitique, les négociations sur les droits de douane américains sont en cours et devraient selon nous s’avérer constructives compte tenu des leviers de négociation dont dispose le Japon.
Qui plus est, l’argumentaire à long terme reste intact : les entreprises japonaises sont passées d’un modèle de quête de parts de marché, à faibles marges et avec des investissements élevés dans les années 80 à un modèle axé sur les rendements et l’efficacité du capital, ce qui place le pays en position de force pour bénéficier d’une dynamique économique soutenue au cours de la prochaine décennie.
