Nous conservons une orientation positive sur les actions, avec de nouvelles opportunités pour des investissements sélectifs, appuyé par une diversification rigoureuse.
L’assouplissement des politiques, conjugué à un environnement fondamental favorable et à la montée des investissements en intelligence artificielle, soutient une vision constructive des marchés actions en 2026. La croissance économique demeure stable, tandis que les banques centrales se tiennent prêtes à abaisser de nouveau leurs taux en fonction de l’évolution de l’inflation. La mise en place progressive de la chaîne d’approvisionnement de l’intelligence artificielle (IA) profite désormais à un éventail plus large de bénéficiaires. En outre, l’expansion budgétaire en Europe et les réformes structurelles engagées au Japon devraient contribuer à soutenir la croissance des bénéfices à l’échelle mondiale. Malgré cet optimisme général, nous restons attentifs aux risques potentiels et considérons la diversification comme un élément clé, particulièrement dans un contexte où le champ des opportunités s’élargit.
Les perspectives de bénéfices soutiennent une vision positive
Les bénéfices des entreprises américaines devraient constituer un moteur essentiel de la performance des marchés actions en 2026. Nous anticipons une croissance robuste, avec une probabilité de surprises positives supérieure à celle des déceptions. Dans notre scénario central, nous prévoyons des gains élevés à un chiffre, tandis que des gains à deux chiffres faibles se situeraient dans la limite supérieure de nos estimations.
Plusieurs facteurs contribuent à notre évaluation positive :
- Les entreprises semblent s’être bien adaptées au nouvel environnement de droits de douane plus élevés et aux répercussions sur les coûts, grâce à la refonte des processus, à des sources d’approvisionnement alternatives et à une tarification sélective, limitant ainsi les pressions sur les bénéfices à une fourchette estimée de 3 à 5 %. Les marges brutes pourraient dépasser les attentes si l’inflation reste maîtrisée.
- Le cycle des dépenses en capital impulsé par l’IA continue de constituer un moteur significatif, susceptible de soutenir la croissance des revenus dans un éventail de secteurs en expansion.
- En outre, la baisse des taux d’intérêt et la hausse des stocks devraient soutenir la reprise des bénéfices dans les secteurs ayant traversé des conditions difficiles ces dernières années. Dans ce contexte, de nouvelles opportunités devraient se présenter.
Nous estimons que ces tendances soutiennent les allocations des investisseurs vers les actions.
La diversification reste essentielle, tant pour les stratégies offensives que défensives
La diversification reste importante et constitue un facteur clé pour 2026. Nous anticipons la poursuite de la vigueur aux États-Unis, mais les opportunités se diversifient au-delà de l’exceptionnalisme américain. Depuis la crise financière mondiale, la progression des bénéfices américains, portée en grande partie par le secteur technologique, a surpassé celle des autres régions du monde. Cependant, dans les années qui ont suivi la pandémie, cet écart s’est considérablement réduit (figure 1). Les poches de croissance bénéficiaire en Europe et au Japon devraient progresser au même rythme qu’aux États-Unis, permettant à de nombreux secteurs de connaître une appréciation notable. Les secteurs de la défense et de la finance constituent deux exemples notables. Du point de vue de la capitalisation boursière, nous observons également un soutien plus marqué aux petites capitalisations. L’évolution des taux d’intérêt bénéficiera particulièrement aux entreprises les plus sensibles au cycle économique.
Figure 1 : Extension de la croissance du bénéfice par action (BPA)
Croissance mixte du BPA sur 24 mois, sur une base hebdomadaire. Post-GFC (à gauche) vs Post-pandemic (à droite)
Source : Columbia Threadneedle Investments, Bloomberg au 31 octobre 2025.
Dans la gestion et le suivi des portefeuilles, il est essentiel que les investisseurs prennent en compte les concentrations dissimulées, alors que le cycle d’investissement lié à l’IA se diffuse dans de nombreux secteurs. Les modèles de risque classiques peuvent sous-évaluer cette tendance, de ce fait, les investisseurs doivent rester vigilants quant à l’équilibre du portefeuille. Parallèlement, les investisseurs devraient envisager de diversifier leurs positions vers des secteurs du marché auparavant défavorisés qui affichent à nouveau une croissance significative des bénéfices. Nous observons, par exemple, des avantages spécifiques dans des domaines tels que l’assurance-vie. Outre leur capacité à générer des rendements attractifs, ces opportunités plus larges peuvent offrir un contrepoids efficace aux thématiques liées à l’IA. Le concept des « deux marchés » devrait rester au cœur de la réflexion des investisseurs.
Vision mondiale – un monde d’opportunités
Les annonces tarifaires d’avril 2025 ont conduit à réévaluer les expositions géographiques ainsi que les allocations de capital qui en ont découlé. En 2026, cette tendance devrait se poursuivre.
L’Europe accélère alors que les freins sont relâchés
La perspective d’une expansion budgétaire a renforcé l’attrait des actions européennes en 2025. Nous prévoyons que ce potentiel se réalisera en 2026. L’assouplissement du frein à la dette en Allemagne, accompagné de dépenses ciblées en défense et en infrastructures, devrait stimuler la croissance. Par ailleurs, la baisse des taux d’intérêt devrait également soutenir l’économie, en particulier dans les États périphériques où les taux régionaux demeurent effectivement trop bas. Nous prévoyons une amélioration des performances dans tous les secteurs, y compris dans des domaines comme la finance et l’industrie. Nous demeurons attentifs aux risques, en particulier dans des pays tels que la France, où les incertitudes politiques jettent le doute sur la discipline économique et la soutenabilité des niveaux élevés de dette. En résumé, les opportunités sont nombreuses, mais les investisseurs doivent rester attentifs aux évolutions plus larges du marché.
La transformation en cours du Japon
La transformation économique du Japon se poursuit, la déflation étant désormais derrière nous.L’inflation se situe autour de 2 %, tandis que les rendements obligataires dépassent le seuil des 3 %. Les réformes en cours soutiennent un cadre de croissance plus favorable, avec des entreprises japonaises qui optimisent leurs bilans, se concentrent sur la rentabilité des capitaux propres et investissent activement. Les défis démographiques restent présents au Japon, comme dans d’autres économies développées, mais ils coexistent avec des opportunités spécifiques aux actions qui demeurent attractives pour les investisseurs sélectifs.
L’investissement en IA a des répercussions plus larges
Les dépenses en capital (CapEx) impulsées par l’IA pourraient atteindre 3,5 milliards de dollars d’ici 2030, tirées principalement par la construction de centres de données et d’infrastructures connexes. L’ampleur de ce cycle d’investissement en IA est susceptible de produire des effets transformateurs au-delà des entreprises technologiques, créant des impulsions positives majeures pour l’économie mondiale.
Aux États Unis, les investissements liés à l’IA contribuent aujourd’hui davantage à la croissance du PIB que la consommation traditionnelle. La demande progresse dans des secteurs tels que les semi-conducteurs, les équipements industriels, les matériaux et les services publics, à mesure que les investissements dans l’IA and les centre de données croissent de manière exponentielle, entraînant une hausse de la demande en électricité et en eau. Certaines entreprises orientées vers la consommation, implantées dans des régions à forte activité de construction liée à l’IA, bénéficient même d’effets positifs potentiels.
Figure 2. Explosion du CapEx en IA
Dépenses prévues pour atteindre 3,5 milliards de dollars
Source : Columbia Threadneedle Investments, octobre 2025.
Au cours des 12 à 18 prochains mois, nous anticipons une meilleure compréhension de la manière dont les entreprises monétisent l’IA dans leurs activités. Notre analyse porte sur la capacité des directions à générer ou maintenir un avantage concurrentiel, en examinant la rapidité d’innovation par rapport aux pairs et l’impact des gains d’efficacité sur les bénéfices à venir.
Même dans un climat favorable à l’IA, il est essentiel de rester attentif aux risques associés. Malgré des valorisations élevées, la combinaison d’une baisse des taux d’intérêt et d’une expansion accélérée et plus large des bénéfices en 2026 rend peu probable un repli marqué des valorisations. Il est possible que, contre toute attente, ces conditions favorisent une continuation de la hausse des valorisations.
Vigilance sur les risques à moyen terme
Nous maintenons une vision constructive des actions sur six à douze mois, tout en restant conscients que la volatilité pourrait être alimentée par des facteurs géopolitiques. Les entreprises ayant engagé des investissements importants dans l’IA devront bientôt montrer des résultats tangibles, et des obstacles sont à prévoir sur la voie de la monétisation de l’IA. Par ailleurs, les risques à moyen terme continuent de s’accumuler. Les niveaux de dette publique demeurent une priorité dans notre veille, en particulier aux États Unis et dans certaines régions d’Europe où la fragmentation politique et les enjeux de discipline budgétaire restent non résolus. Les paiements d’intérêts pèsent sur les finances publiques, et une hausse des rendements obligataires pourrait provoquer une réaction négative sur les marchés actions. Les tendances démographiques posent des défis structurels : le vieillissement de la population dans plusieurs économies développées restreint le potentiel de croissance à long terme et influence les modèles d’épargne et d’investissement.
Conclusion
Nous estimons que les conditions sont favorables pour une nouvelle appréciation des marchés actions en 2026. La croissance est solide et les taux d’intérêt affichent une tendance à la baisse. Ces facteurs, conjugués à la montée des investissements en IA et à la reprise générale de la rentabilité, contribue à une dynamique favorable. Dans ce contexte, nous recommandons une approche d’investissement sélective, tout en soulignant l’importance d’une diversification réfléchie et maîtrisée. Notre recherche approfondie nous permet de continuer à bâtir des portefeuilles solides, au service des ambitions d’investissement de nos clients.
