Pensar en la duración del crédito con calificación investment grade no ha resultado una prioridad para los clientes en los últimos años, y con razón. Los rendimientos de los bonos se han situado en cotas excepcionalmente bajas, y el rendimiento de la deuda corporativa en libras esterlinas a cinco años cayó de alrededor del 4% a mediados de la década anterior a casi el 1,5% a finales de 2020 (gráfico 1).
Gráfico 1: Rendimiento del índice de bonos corporativos a cinco años o más de la deuda en libras esterlinas, 2014-2024
Fuente: Índices ICE, 30 de abril de 2024
No obstante, entre 2020 y 2022, constatamos un periodo de normalización del rendimiento de los bonos y ahora los rendimientos y los ingresos que se ofrecen son elevados: en los últimos tres años, más o menos, los rendimientos de los índices han repuntado desde ese mínimo del 1,5% hasta el 5,7% actual, cerca del nivel más alto de la última década. Ante las expectativas de que los bancos centrales empiecen pronto a recortar los tipos de interés, los clientes están viendo el valor de «aprovechar» estos niveles más altos de ingresos durante el mayor tiempo posible.
Además, los regímenes de pensiones del Reino Unido, que han pasado recientemente del déficit a un superávit saneado a medida que los rendimientos se han ido disparando (gráfico 2), también podrían optar por aprovechar la seguridad de esa posición. Así pues, podrían tratar de compensar sus pasivos a más largo plazo con activos muy parecidos, como deuda corporativa con calificación investment grade a medio y largo plazo. Esto representa el tipo de inversión que nos gusta realizar en nuestra estrategia CT Medium and Long-dated Non-Gilt (enfocada a la deuda a medio y largo plazo no denominada en libras esterlinas).
Gráfico 1: Rendimiento del índice de bonos corporativos a cinco años o más de la deuda en libras esterlinas, 2014-2024
Fuente: The Pensions Regulator/Refinitiv, septiembre de 2023. Las cifras muestran las provisiones técnicas de todos los regímenes de prestación definida, sobre la base de la retroactividad y la proyección de los datos a 30 de septiembre de 2022 (en lugar de utilizar los datos históricos en las fechas históricas). Se trata de un análisis en términos agregados sobre la base de datos muy resumidos. En general, los cambios en la coyuntura de mercado y el ritmo agregado de los planes de financiación de los regímenes implican que se espera que los déficits, sobre la base de las provisiones técnicas, en diciembre de 2019 y marzo de 2020 se hayan convertido en superávits en diciembre de 2022 y marzo de 2023.
¿Por qué apostar por Columbia Threadneedle para invertir en renta fija?
En Columbia Threadneedle Investments, nos enorgullecemos de un sólido proceso de inversión basado en un análisis crediticio independiente de alta calidad. La estrategia atesora un largo historial de rentabilidad superior constante y se ha construido utilizando la misma filosofía de inversión y el mismo proceso de análisis ascendente que ha proporcionado rentabilidades ajustadas al riesgo a largo plazo en todo nuestro negocio.
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El riesgo y la rentabilidad se centran en la selección de emisores y valores en un enfoque basado en el trabajo en equipo que pone el foco en la gestión del riesgo de pérdidas, lo que le permite obtener resultados constantes a través de una variedad de entornos de mercado de una manera ajustada al riesgo (como ilustra el ratio de información), no solo asumiendo más riesgo o rendimiento que el índice de referencia.
Rentabilidad relativa | Ratio de información | |
|---|---|---|
1 año | +44bps | – |
3 años | +42bps anuales | 0.75 |
5 anuales | +59bps anuales | 1.11 |
Fuente: Columbia Threadneedle Investments, a mayo de 2024
Conclusión
Los rendimientos se encuentran en umbrales mucho más altos que durante el prolongado periodo de bajos tipos de interés y expansión cuantitativa al que asistimos tras la crisis financiera mundial de 2008/09. Además, la mayoría de los expertos del mercado sugieren que nos encontramos en el punto álgido del reciente ciclo de subidas de tipos de interés del Banco de Inglaterra y prevén bajadas de los tipos básicos hasta finales de año y en compases posteriores. En el caso de que esto se materializara, los rendimientos de los bonos deberían seguir la estela, lo que añadiría rentabilidad del capital a unos rendimientos de partida ya elevados.
