Resumen
- En el primer semestre, los márgenes se verán sometidos a presión en Europa, aunque los obstáculos no deberían tardar en disiparse
- La Reserva Federal de EE. UU. aboga por una política de endurecimiento monetario en un momento en el que la curva muestra que los tipos largos aumentan más que los cortos («bear steepening»), mientras que los aranceles podrían acelerar el crecimiento y la inflación
- Las políticas europeas y estadounidenses podrían avanzar en direcciones opuestas. Las bajas valoraciones europeas podrían traducirse en una rentabilidad superior, a pesar del escaso crecimiento a corto plazo, los temores comerciales y la caída de los márgenes. Podría ser el momento de comprar
A principios de 2023 y 2024, las expectativas de crecimiento del PIB real estadounidense eran del 0,3% y el 1,3%, respectivamente. El mercado bursátil se disparó al revisarse al alza las expectativas. 2025 ha supuesto el primer año desde 2022 en que el crecimiento previsto en EE. UU. supera el 2%. Pocos consideran posible una recesión.
Los depósitos bancarios han vuelto a los niveles anteriores a la pandemia. Los fondos del mercado monetario han crecido, aunque suelen estar en manos de los bolsillos más acaudalados, por lo que los hogares tendrán que recortar el gasto si no quieren que los depósitos sigan cayendo. Los fondos del mercado monetario como porcentaje de la capitalización bursátil del S&P 500 son los más bajos desde 2000: puede que la liquidez sea elevada en términos absolutos, pero no en relación con el mercado bursátil.
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