En pocas palabras
Los precios del petróleo han provocado una perturbación para el crecimiento: ante una oferta limitada y una demanda inelástica, los costes energéticos empeorarán la inflación, los salarios y el crecimiento global al menos hasta final de año.
Los EE. UU. han experimentado un aumento exponencial de la inversión de capital relacionada con la IA y un desplome del flujo de caja libre en las compañías de hiperescala, así como una concentración extrema de los beneficios. Los márgenes empresariales siguen siendo elevados.
Los mercados esperaban un crecimiento de dos dígitos para Europa en 2026, pero este crecimiento se ha visto afectado por la crisis de Oriente Próximo. Sin embargo, la debilidad de la economía disminuye el riesgo de inflación.
Los mercados de capitales podrían estar relajados, pero la economía real sufrirá consecuencias negativas, ya que el crecimiento mundial se verá resentido.
Los clientes nos hacen dos preguntas: «¿Es el precio del petróleo suficiente para provocar una recesión?». y «¿El mercado se muestra complaciente?».
Las recesiones en los EE. UU. (excepto la pandemia de la Covid) suelen ser precedidas por una crisis petrolera. La demanda de petróleo de EE. UU. no es elástica respecto a los precios: para reducir la demanda un 10 % necesitaríamos que el precio se duplicara o triplicara; a pesar de ello, el petróleo a 100 USD frente a 60 USD sigue siendo perjudicial.
Un precio elevado del petróleo aumenta los costes de los insumos para los plásticos, los fertilizantes y el helio, entre otras cosas. Los precios de la urea han aumentado un 40 % desde el inicio del conflicto. Los precios del diésel y del combustible para aviones han subido rápidamente, lo cual ha incrementado los costes del transporte. Están surgiendo problemas de abastecimiento: Lufthansa ha tenido que cancelar 20 000 vuelos. El helio, un subproducto del gas natural, escasea. Estos precios se verán alterados durante meses tras una tregua efectiva y seguirán siéndolo hasta que se normalice la producción.
Incluso si se mantiene el alto el fuego, el 12 % de la producción de petróleo está fuera de servicio: tardarán meses en reanudarse y años en reconstruir la infraestructura destruida. Los precios del petróleo podrían mantenerse altos durante el resto del año. Los mercados de capitales podrían mostrarse tranquilos, pero habrá repercusiones negativas en la economía real: el FMI estima que un incremento del 10 % en el precio del petróleo supondría un recorte del crecimiento mundial entre 10 pb y 20 pb. Si esta crisis dura hasta finales de año, la Reserva Federal de Dallas dice que el crecimiento mundial será 1,3 puntos porcentuales más bajo. Los efectos de segunda ronda persistirán: menor gasto discrecional, mayor desempleo y una posible recesión.
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Europa experimentó un fuerte repunte en 2026 hasta que comenzó el conflicto. Entonces, ¿hacia dónde creemos que se dirigen las cosas ahora, y cómo podrían evolucionar Estados Unidos y China a medida que continúan las tensiones geopolíticas? Descargue la perspectiva completa para descubrirlo:
