Wir behalten einen positiven Ausblick für Aktien bei, mit einer Ausweitung der Chancen für gezielte Investitionen, unterstützt durch eine disziplinierte Diversifikation.
Der heutige Mix aus geldpolitischer Lockerung, einem unterstützenden fundamentalen Umfeld und transformativen KI-Investitionen schafft einen positiven Ausblick für die Aktienmärkte im Jahr 2026. Das Wirtschaftswachstum ist stabil, und die Zentralbanken sind bereit für weitere Zinssenkungen, wenn sich die Inflation mäßigt. Der fortschreitende Ausbau der Lieferketten für künstliche Intelligenz (KI) treibt die Dynamik über eine zunehmend breitere Gruppe von Begünstigten voran. Darüber hinaus werden die fiskalische Expansion in Europa und strukturelle Veränderungen in Japan das Gewinnwachstum aus einer globalen Perspektive fördern. Trotz dieses breit angelegten Optimismus bleiben wir uns der potenziellen Risiken bewusst und betrachten Diversifikation als wesentlich, insbesondere da sich eine breitere Palette von Chancen ergibt.
Gewinnaussichten treiben positiven Ausblick an
Die US-Unternehmensgewinne werden 2026 wahrscheinlich ein wichtiger Treiber der Eigenkapitalrenditen sein. Wir erwarten ein robustes Wachstum, wobei die Wahrscheinlichkeit positiver Überraschungen größer ist als das Risiko von Enttäuschungen. Unser Basisszenario sieht Gewinne im hohen einstelligen Prozentbereich vor, mit Spielraum für niedrige zweistellige Gewinne am oberen Ende unserer Prognosen.
Mehrere Faktoren tragen zu unserer positiven Bewertung bei:
- Unternehmen scheinen sich gut an das neue Umfeld höherer Zölle und der daraus resultierenden Kostenverlagerungen angepasst zu haben. Durch Neugestaltung, alternative Beschaffung und gezielte Preisanpassungen konnten die Gegenwinde bei den Gewinnen auf einen geschätzte 3–5 % begrenzt werden. Die Brutto-Margen könnten positiv überraschen, wenn die Inflation in Grenzen bleibt.
- Der KI-gesteuerte Investitionsausgabenzyklus bleibt eine starke Kraft, und wir erwarten, dass er die Umsätze in einer wachsenden Palette von Sektoren stimulieren wird.
- Außerdem sollten sinkende Zinssätze und der Abbau von Lagerbeständen die Erholung der Gewinne in Wirtschaftssektoren unterstützen, die in den vergangenen Jahren unter schwierigen Bedingungen gearbeitet haben. Wenn dies eintritt, werden sich mehr Chancen ergeben.
Wir betrachten diese Trends als unterstützend für die Aktienallokation der Anleger.
Diversifikation ist wichtig – sowohl zur Offensive als auch zur Defensive
Diversifikation ist immer wichtig, aber wir betrachten sie als eine entscheidende Überlegung im Jahr 2026. Wir erwarten weiterhin Stärke in den USA, aber die Chancen entwickeln sich über die Phase der „US-Exzeptionalität“ hinaus. Das Gewinnwachstum in den USA nach der globalen Finanzkrise (GFC) übertraf das übrige Gewinnwachstum (hauptsächlich angetrieben durch den Technologiesektor). In den Jahren seit der Pandemie hat sich die Lücke jedoch deutlich verringert (Abbildung 1). Wir gehen davon aus, dass einzelne Bereiche des Gewinnwachstums in Europa und Japan mit den USA Schritt halten werden, und dass eine breitere Palette von Sektoren in der Lage ist, Wertsteigerungen zu erzielen. Verteidigung und Finanzen sind zwei auffallende Beispiele. Aus einer Marktkapitalisierungsperspektive sehen wir auch eine stärkere Unterstützung für Small-Cap-Aktien. Die Entwicklung der Zinssätze wird für Unternehmen, die enger auf den Konjunkturzyklus ausgerichtet sind, stimulierend sein.
Abbildung 1: Ausweitung des Gewinnwachstums je Aktie (EPS)
Gemischtes, auf 24 Monate vorausgerichtetes Gewinnwachstum je Aktie (EPS) auf Wochenbasis
Quelle: Columbia Threadneedle Investments, Bloomberg, Stand: 31. Oktober 2025.
Beim Aufbau und der Überwachung von Portfolios sollten Anleger auch versteckte Konzentrationen beachten – insbesondere da sich der KI-Anlagezyklus über eine Vielzahl von Branchen erstreckt. Traditionelle Risikomodelle könnten diesen Trend möglicherweise unterdiagnostizieren, daher sollten Anleger sorgfältig nachdenken und die Portfoliobalance überwachen. Gleichzeitig sollten Anleger erwägen, in Bereiche des Marktes zu diversifizieren, die zuvor unbeliebt waren, aber nun wieder beginnen, ein bedeutendes Gewinnwachstum zu erzielen. Beispielsweise sehen wir ausgewählte Chancen in Bereichen wie der Lebensversicherung.
Diese breiteren Chancen können nicht nur attraktive Renditen generieren, sondern auch ein wirksames Gegengewicht zu KI-bezogenen Themen darstellen. Das Konstrukt der „zwei Märkte“ sollte von hier aus im Mittelpunkt des Denkens der Anleger stehen.
Globale Perspektive – eine Welt voller Chancen
Die Zollankündigungen im April 2025 führten zu einer Neubewertung der geografischen Exponierungen und den daraus resultierenden Verschiebungen in der Kapitalallokation. Im Jahr 2026 sollte sich dieser Trend fortsetzen.
Europa beschleunigt, da Bremse gelockert wird
Die Aussicht auf eine fiskalische Ausweitung entfachte 2025 das Interesse an europäischen Aktien. Im Jahr 2026 sehen wir, wie dieses Potenzial realisiert wird. Die Lockerung der deutschen Schuldenbremse sowie die damit verbundenen Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur werden voraussichtlich Wachstum ermöglichen, und niedrigere Zinssätze unterstützen dies zusätzlich – insbesondere in den Peripheriestaaten, in denen die vorherrschenden Zinssätze der Region effektiv zu niedrig sind. Wir erwarten eine breit angelegte Performance über alle Sektoren und Branchen hinweg, auch in Bereichen wie Finanzen und Industrie. Gleichzeitig sind wir uns der Risiken bewusst, insbesondere in Ländern wie Frankreich, wo politische Unsicherheiten Zweifel an wirtschaftlicher Disziplin und der Tragfähigkeit hoher Schulden aufkommen lassen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es Chancen gibt, aber Anleger sollten ganzheitlich auf Entwicklungen achten.
Japans laufende Transformation
Japans wirtschaftlicher Wandel setzt sich fort, wobei die Deflation der Vergangenheit angehört – die Inflation steht bei rund 2 %, und die Anleiherenditen liegen über der 3 %-Marke. Laufende Reformen fördern ein wachstumsfreundlicheres Umfeld, während die japanischen Unternehmen ihre Bilanzen straffen, sich stärker auf Eigenkapitalrenditen konzentrieren und Kapital investieren. Wie in vielen anderen Industrieländern bestehen weiterhin demografische Herausforderungen, aber für gezielte Anleger gibt es viele attraktive aktienspezifische Chancen.
KI-Investitionen treiben eine breitere Wirkung voran.
Der durch KI angetriebene Investitionszyklus (Capex) könnte bis 2030 außergewöhnliche 3,5 Billionen US-Dollar erreichen, hauptsächlich durch den Ausbau von Rechenzentren und der dazugehörigen Infrastruktur. Wir betrachten die Größe dieses Anlagezyklus als transformativ, wobei seine Auswirkungen weit über Technologieunternehmen hinausgehen, da er starken Rückenwind für die globale Wirtschaft generiert.
In den USA tragen die KI-Investitionen derzeit mehr zum BIP-Wachstum bei als der traditionelle Konsum. Die Nachfrage steigt in Sektoren wie Halbleiter, Industrieausrüstung, Rohstoffen und Versorgungsunternehmen stark an, da die Investitionen in KI und KI-Rechenzentren exponentiell wachsen und dadurch die Nachfrage nach Strom und Wasser zunimmt. Es gibt sogar potenziell positive Auswirkungen für ausgewählte kundenorientierte Unternehmen an Standorten mit konzentrierten KI-bezogenen Bauaktivitäten.
Abbildung 2. KI-Investitionsboom
Die Ausgaben werden voraussichtlich 3,5 Billionen US-Dollar erreichen
Quelle: Columbia Threadneedle Investments, Oktober 2025.
In den nächsten 12 bis 18 Monaten werden wir tiefere Einblicke in die Monetarisierung von KI in ihren Geschäftsprozessen erhalten. Durch detaillierte Kennzahlen wollen wir beurteilen, wie Managementteams Wettbewerbsvorteile schaffen oder erhalten: Wie bringen sie Produkte schneller als ihre Konkurrenten auf den Markt, und wie wirken sich Effizienzsteigerungen auf die zukünftigen Gewinne aus?
Bei all dem KI-bezogenen Optimismus ist es entscheidend, die damit verbundenen Risiken im Auge zu behalten. Die Bewertungen sind hoch, doch angesichts sinkender Zinssätze sowie eines sich sowohl ausweitenden als auch beschleunigenden Gewinnwachstums bis 2026 ist es unwahrscheinlich, dass es zu einer deutlichen Korrektur der Bewertungen kommt. In der Tat kann die Überraschung sein, dass diese Bedingungen eine weitere Ausweitung der Bewertungen ermöglichen.
Mit Blick auf mittelfristige Risiken
Unsere Sechs- bis Zwölf-Monats-Einschätzung von Aktien ist konstruktiv, aber wir sind uns bewusst, dass Geopolitik Volatilität auslösen könnte. Außerdem werden Unternehmen, die stark in KI-bezogene Investitionsausgaben investiert haben, nun einen Rückfluss aus diesen Ausgaben nachweisen müssen, und es ist wahrscheinlich, dass es auf dem Weg zur Monetarisierung von KI zu Rückschlägen kommen wird. Darüber hinaus bauen sich mittelfristige Risiken auf. Bedenken hinsichtlich der Höhe der Staatsverschuldung stehen ganz oben auf unserer Beobachtungsliste, insbesondere in den USA und Teilen Europas, wo politische Zersplitterung und Probleme mit der Haushaltsdisziplin weiterhin ungelöst sind. Zinszahlungen belasten die öffentlichen Finanzen, und höhere Anleiherenditen könnten eine negative Reaktion in den Aktienmärkten auslösen. Wir sehen auch strukturelle Herausforderungen hinsichtlich demografischer Trends, da die alternde Bevölkerung in vielen Industrieländern das langfristige Wachstumspotenzial einschränkt und die Spar- und Anlagemuster verändert.
Fazit
Wir sind der Ansicht, dass die Bedingungen für eine weitere Aufwertung der Aktienmärkte im Jahr 2026 gegeben sind. Das Wachstum ist solide, und die Zinssätze scheinen auf einem Abwärtskurs zu sein. Diese Faktoren, zusammen mit steigenden Investitionen in KI und einer breiteren Erholung der Unternehmensprofitabilität, treiben eine positive Dynamik voran. In diesem Umfeld plädieren wir für selektive Anlagen und versichern, dass eine durchdachte Diversifikation unerlässlich ist. Durch intensives Research bleibt unser Fokus darauf gerichtet, widerstandsfähige Portfolios aufzubauen, um unseren Kunden dabei zu helfen, ihre Anlageziele zu erreichen.
