Fino a quando Joe Biden non si è dimesso definitivamente dalla carica di candidato democratico alle elezioni presidenziali americane di novembre, nel fine settimana, il flusso di notizie era andato decisamente a favore di Donald Trump. Kamala Harris, che ora è quasi certa di diventare la candidata democratica, dovrebbe vedere un aumento nei sondaggi.
Ciononostante, i mercati finanziari vedono ancora Trump come il probabile vincitore. Credono inoltre di avere buone possibilità di fare piazza pulita con i repubblicani che riprendono il controllo del Senato e mantengono la Camera. Ciò eliminerebbe gli ostacoli alle loro politiche, in particolare sul bilancio.
Cosa significherà questo per i mercati finanziari? C’è un consenso generale sul fatto che una presidenza Trump vedrebbe tagli alle imposte sulle imprese, deregolamentazione, un’inversione dell’agenda sul cambiamento climatico e tariffe più elevate. I repubblicani hanno anche promesso l’eliminazione totale dei funzionari di medio e alto livello del governo federale e delle sue agenzie. Ciò è in risposta a quello che vedono come lo “Stato profondo”, che resiste alle loro politiche.
Sebbene tariffe più elevate genererebbero entrate fiscali per compensare i tagli fiscali, aumenterebbero anche i prezzi. Ciò potrebbe spingere al rialzo i rendimenti obbligazionari. Ma i tagli fiscali sono positivi per il mercato azionario e tariffe diffuse andrebbero a beneficio soprattutto delle aziende statunitensi più piccole.
Anche una politica più aggressiva nei confronti delle relazioni estere, in particolare della Cina, potrebbe essere una cattiva notizia per i mercati emergenti. Infine, sia Trump che il suo vicepresidente, JD Vance, sono contrari a più soldi per l’Ucraina e meno favorevoli alla NATO. L’Europa dovrebbe far fronte a una parte maggiore del proprio conto per la difesa.
L’impatto sul dollaro non è chiaro: un rally del rischio azionario tenderebbe a indebolire il dollaro, ma tariffe più elevate e preoccupazioni nei mercati emergenti funzionerebbero nella direzione opposta.
Più in generale, non dovremmo ignorare il contesto fondamentale. Il mondo sviluppato al di fuori degli Stati Uniti sta iniziando la ripresa economica. I tassi di interesse sono destinati a scendere. L’economia statunitense sembra aver rallentato e i dati sull’inflazione sono migliorati, anche questo è positivo.
C’è ancora molta strada da fare prima delle elezioni presidenziali e molto può cambiare. Ma sia il contesto fondamentale che la prospettiva di Trump 2.0 sembrerebbero favorire le azioni con un vantaggio più ampio al di là dei “Magnifici 7”. Finora le elezioni del 2024 hanno avuto importanti impatti sui mercati in India, Sud Africa e Messico, per citarne solo alcuni. Dovremo aspettare fino a novembre per vedere quanto grande sarà l’impatto delle elezioni più grandi di tutte dal punto di vista dei mercati. Alla prossima settimana, arrivederci.
