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Insights

Aggiornamento multi-asset mensile: Luglio 2025

Secondo le stime di consenso dei mercati finanziari, le dispute sui dazi sono destinate ad attenuarsi, tuttavia l'incertezza resta elevata e sussiste un rischio di compiacenza. I fondamentali economici sono ragionevoli e sia imprese che consumatori si sono ben adeguati al contesto di "nuova normalità" sul fronte dei tassi d'interesse.

La crescita degli utili appare robusta e l’andamento dei tassi nella maggior parte delle economie segnala una traiettoria ribassista, seppur moderata. Nel breve periodo i dati risultano piuttosto confusi, in quanto le aziende hanno intensificato l’attività nei primi tre mesi dell’anno in vista dell’entrata in vigore dei dazi. Nel secondo trimestre le scorte accumulate si sono ridotte e, via via che ci addentriamo
nel terzo trimestre, permane una certa ambiguità sulla domanda sottostante. Analogamente, l’impatto economico dei dazi tende a manifestarsi con un significativo ritardo, pertanto ci vorrà del tempo prima che i dati “si assestino” e permettano di valutare gli effetti complessivi delle misure commerciali.

In sintesi – azioni e reddito fisso

Azioni

Manteniamo un giudizio “lievemente positivo” sulle azioni. Siamo tuttavia consapevoli della vasta quantità di notizie positive già scontata dal mercato e del rischio di compiacenza per quanto riguarda i dazi. Rimane la possibilità che il livello definitivo delle aliquote risulti più elevato di quanto anticipato dalle stime di consenso, che attualmente prevedono dazi di base del 10% circa. I fondamentali economici rimangono tuttavia ragionevoli e le aspettative sulla crescita degli utili stanno dando prova di buona tenuta. Nel complesso, intravediamo alcuni rischi all’orizzonte, ma in assenza di ulteriori tensioni sul fronte dei dazi, il dinamismo osservato di recente sui mercati potrebbe proseguire.

Reddito fisso

Abbiamo mantenuto la nostra visione “neutrale” sulle obbligazioni, dopo aver recentemente aumentato la posizione da una leggera sottoponderazione. Ravvisiamo un contesto più stabile per i titoli di Stato, ma monitoreremo con cautela il processo di bilancio degli Stati Uniti. Abbiamo effettuato alcune prese di profitto sul credito high yield, che ha messo a segno un’eccellente ripresa dopo l’impennata dei rendimenti registrata ad aprile durante l’ampia correzione dei mercati in concomitanza del “Giorno della Liberazione”.

Recenti modifiche all'asset allocation e opinioni

Azioni europee

Abbiamo ridotto il nostro giudizio sulle azioni europee da “leggermente favorevole” a “neutrale”. Il contesto macroeconomico indica una crescita sostenuta, anche se non straordinaria, e prevediamo ulteriori stimoli, in particolare in Germania, dove nel corso dell’anno sarà lanciato un primo pacchetto fiscale. Nel breve periodo, tuttavia, non abbiamo ancora assistito a una ripresa degli utili societari, nonostante l’ottimo inizio anno registrato dalle azioni europee. Siamo inoltre consapevoli dei rischi commerciali nel prossimo futuro, vista l’incertezza sulla possibilità di raggiungere un accordo con gli Stati Uniti sulla riduzione dei dazi. Alla luce della maggiore convinzione che nutriamo verso le azioni emergenti e statunitensi, abbiamo rivisto al ribasso il nostro giudizio sull’Europa.
Giudizio molto NegativoMolto Favorevole

Matrice di Asset Allocation

Asset Allocation
Regione azionaria
Reddito fisso (spread)
Molto
favorevole
Favorevole
Leggermente
favorevole
Azioni
Immobiliare
Stati Uniti
Mercati emergenti
Obbl. societarie investment grade
Obbl. societarie ad alto rendimento
Obbl. emergenti in val. locale
Neutrale
Materie prime
Obbligazioni
Pacifico escl. Giappone
Regno Unito
Europa (Regno Unito escl.)
Mercati emergenti in val. forte
Titoli di Stato del G4
Leggermente
negativo
Liquidità
Giappone
Negativo
Molto
negativo

Fonte: Columbia Threadneedle Investments, dati al 14 luglio 2025.

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Questo documento viene distribuito unicamente a scopo informativo e non deve essere considerato rappresentativo di un particolare investimento. Non costituisce un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di qualsivoglia titolo o altro strumento finanziario, né alla fornitura di servizi o consulenza in materia di investimenti. Investire comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale. Il capitale è a rischio. Il rischio di mercato può riguardare un singolo emittente, settore dell’economia, industria ovvero il mercato nel suo complesso. Il valore degli investimenti non è garantito e di conseguenza gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito. Gli investimenti internazionali comportano alcuni rischi e una certa volatilità in ragione della potenziale instabilità politica, economica o valutaria e di principi contabili e finanziari differenti. I titoli nominati nel presente documento sono forniti a scopo illustrativo, sono soggetti a variazioni e non vanno interpretati come una raccomandazione di acquisto o di vendita. I titoli esaminati potrebbero rivelarsi o meno redditizi. Le opinioni espresse sono valide alla data indicata, possono cambiare al mutare del contesto di mercato o di altre condizioni e possono differire da altre opinioni espresse da altre società consociate o affiliate di Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle). Le decisioni di investimento o gli investimenti effettivamente realizzati da Columbia Threadneedle e dalle sue affiliate, per conto proprio o per conto di clienti, possono non riflettere necessariamente le opinioni espresse. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono una consulenza d’investimento e non tengono conto delle circostanze specifiche di ciascun investitore. Le decisioni di investimento dovrebbero essere sempre effettuate in funzione delle esigenze finanziarie, degli obiettivi, delle finalità, dell’orizzonte di investimento e della tolleranza al rischio di ciascun investitore. Le classi di attivi descritte potrebbero non essere idonee per tutti gli investitori. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e nessuna previsione deve essere considerata come una garanzia. Le informazioni e le opinioni fornite da terze parti sono state ottenute da fonti ritenute attendibili, ma non si rilascia alcuna garanzia in merito alla loro accuratezza e completezza. Il presente documento e i relativi contenuti non sono stati esaminati da alcuna autorità di regolamentazione.

Pubblicato da Threadneedle Management Luxembourg S.A., registrata presso il Registre de Commerce et des Sociétés (Lussemburgo), numero di iscrizione B 110242, e/o Columbia Threadneedle Netherlands B.V., regolamentata dall’Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM), numero di iscrizione 08068841. Il presente documento potrebbe essere messo a disposizione del destinatario da una società affiliata facente parte del gruppo Columbia Threadneedle Investments: Columbia Columbia Threadneedle Netherlands B.V., regolamentata dall’Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM), numero di iscrizione 08068841.

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