¿Qué significa todo esto para las perspectivas a largo plazo de los tipos de interés y los mercados financieros en general?
Me parece que aún nos esperan grandes recortes de los tipos de interés en el mundo desarrollado, pero que las perspectivas se ven empañadas por la incertidumbre económica. En el caso de la importantísima Reserva Federal estadounidense, la política también ha entrado en juego. Donald Trump ha criticado duramente al presidente, Jay Powell, y le acusó hace unos días de planear recortar los tipos de interés para ayudar a Biden a ser reelegido. Jay Powell ha dado el inusual paso de acudir a la televisión nacional estadounidense para exponer su plan de recorte de los tipos de interés y ha declarado que un recorte en marzo era posible, pero no el caso base. También dijo que se estaban centrando en la tasa de inflación interanual, en lugar de la tasa anualizada de 6 meses en la que se había hecho hincapié anteriormente. Se trata de una buena medida, ya que algunos precios, por ejemplo, los de los coches usados y de alquiler, han caído un 20% o más en periodos relativamente cortos. Esas caídas no se repetirán, pero una medida anualizada a 6 meses corre el riesgo de una doble estimación.
La buena noticia es que la inflación interanual debería seguir cayendo en los próximos meses debido en gran parte a los efectos de base favorables: las importantes subidas de precios de principios de 2023 desaparecerán de la comparación interanual, especialmente en los próximos dos meses. La ralentización de la inflación salarial debería permitir a la Fed cantar victoria con un avance sostenido hacia su objetivo del 2% y recortar considerablemente los tipos de interés durante el próximo año.
En Europa y el Reino Unido hay menos presión política, pero mucha más incertidumbre económica. Lagarde dijo que dependía «de los datos, no de las fechas» y que es «prematuro» hablar de recortes de tipos. Necesitan ver una gran desaceleración en la ronda salarial actualmente en curso y un progreso continuado en la inflación si quieren recortar en abril. Es una posibilidad, pero, sin reunión en mayo, la próxima apuesta es junio.
El Banco de Inglaterra está firme en su postura de «esperar y ver». Saben que se avecina una subida del 10% del salario mínimo y entienden que el Gobierno está considerando un presupuesto de dádivas en marzo. Ellos también necesitan ver una gran caída de la inflación salarial en el Reino Unido, y creo que serán uno de los últimos bancos centrales en recortar los tipos.
En definitiva, la caída de la inflación y de los tipos de interés es una buena noticia para los mercados financieros en general. El problema es que ya hay mucho optimismo en el precio y los banqueros centrales son bestias cautelosas.
