En lo que va de 2026, los sucesos geopolíticos, desde Venezuela e Irán hasta Groenlandia, han acaparado la atención de la opinión pública. No han dejado de aparecer titulares sobre los aranceles y preguntas sobre la autonomía de la Reserva Federal de EE. UU. Con eso y con todo, los mercados financieros siguen mostrándose resilientes.
Los sólidos datos económicos y los excelentes resultados empresariales han supuesto un espaldarazo, y las perspectivas de crecimiento están mejorando, gracias a los estímulos fiscales. Además, la política monetaria también parece favorable. Teniendo en cuenta este contexto, hemos optado por seguir mejorando nuestra posición sobreponderada en la renta variable. Pese a la relevancia de los eventos geopolíticos, estos no han alterado el entorno fundamentalmente favorable que apuntala nuestras perspectivas positivas.
Mantenemos una visión optimista en torno a las previsiones para la economía mundial. Como la economía se comportó de forma resiliente en 2025, anticipamos que en 2026 asistiremos a una expansión del ciclo de crecimiento. El crecimiento mundial debería consolidarse y, desde una perspectiva regional, Alemania está abocada a experimentar un repunte notable, propiciado por medidas de estímulo fiscal. China aspira a alcanzar su objetivo de crecimiento del 5 % y es probable que el crecimiento de EE. UU. iguale al de 2025, aunque podría haber margen de mejora si se aplican más medidas de estímulo. Se prevé que el Reino Unido experimente un crecimiento moderado, si bien este podría situarse por debajo de la tendencia. En términos generales, el entorno contribuye a una expansión económica sostenida y a unos beneficios empresariales positivos.
Para lo que resta de 2026, miramos al futuro con optimismo. Ahora bien, somos conscientes de que mucho de ese optimismo ya está descontado. Esto hace que los mercados sean potencialmente más susceptibles a los cambios políticos, los eventos geopolíticos y los resultados empresariales desalentadores, especialmente en sectores ligados a ámbitos transformadores como la inteligencia artificial (IA).
En poca palabras: Renta variabile y renta fija
Renta variabile
Mantenemos unas expectativas positivas respecto a la renta variable. Nuestras previsiones están fundamentadas en el marcado crecimiento de los beneficios en 2026, con un aumento de las ganancias de la renta variable estadounidense, las altas rentabilidades empresariales de Japón y la mejora observada de los mercados emergentes. Si bien admitimos que las valoraciones en ciertas regiones y sectores son elevadas, el empuje continuo de los beneficios y de las políticas fiscales y monetarias propicias deberían contribuir a mantener las valoraciones en niveles elevados. A no ser que las variables fundamentales o la confianza de los inversores cambien significativamente, creemos que la renta variable seguirá siendo el mejor instrumento para expresar nuestras perspectivas positivas. En consecuencia, hemos mejorado nuestra postura desde «leve preferencia» a «preferencia».
Renta fija
Mantenemos una perspectiva neutral respecto a los bonos. Los bonos de deuda pública son volátiles, ya que están condicionados por las preocupaciones sobre la deuda y los déficits fiscales. La política monetaria es estimulante, dado que los tipos de interés están en lento descenso, pero Japón está subiendo los tipos, lo cual supone cierto riesgo. Las valoraciones en los bonos con calificación de inversión («investment grade») y de alto rendimiento no son especialmente atractivas, y los bonos de los mercados emergentes presentan diferenciales históricamente bajos.
Cambios recientes en las clases de activos y opiniones
Renta variable japonesa
Hemos mejorado nuestra opinión sobre Japón a leve preferencia. Tanto la economía como los beneficios empresariales están cobrando impulso, respaldados por una coyuntura política más estable. El crecimiento de los beneficios es cada vez mayor y los exportadores están obteniendo buenos resultados. La política fiscal sigue siendo propicia, con el anuncio de un nuevo paquete de medidas de estímulo. Si bien los mercados de bonos japoneses se han comportado con volatilidad debido a la subida de los tipos de interés por parte del Banco de Japón y a las inquietudes respecto a una política fiscal expansionista, los valores de renta variable no se han visto afectados de forma significativa.
Renta variable estadounidense
Habida cuenta de nuestras opiniones más positivas sobre Japón y nuestra preferencia constante por los mercados emergentes, hemos revisado a la baja la calificación de la renta variable de EE. UU. a neutral. Observamos unos beneficios sólidos y un dinamismo económico, pero las valoraciones entre las compañías de gran capitalización no resultan atractivas. En el contexto de los EE. UU., yen consonancia con nuestra convicción respecto al repunte cíclico de los EE. UU., estamos concediendo preferencia a las sociedades de pequeña capitalización frente a sus homólogas de gran capitalización. Las compañías de pequeña capitalización brindan un mayor valor tras la reciente rentabilidad inferior relativa y ahora hay margen para obtener una rentabilidad superior en un panorama económico mejorado.
Matriz de la asignación de activos
Indicator guide
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| GRAN AVERSIÓN | NEUTRALE | MOLTO FAVOREVOLE | NEUTRAL | MILDLY POSITIVE | POSITIVE | GRAN PREFERENCIA | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Asignación de activos | Renta variable | o | ||||||
| Tipos | o | |||||||
| Crédito | o | |||||||
| Bienes inmuebles | o | |||||||
| Materias primas | o | |||||||
| Oro | o | |||||||
| Efectivo | o | |||||||
| Renta variable: Regiones | EE. UU | od | ||||||
| Europa (excl. Reino Unido) | o | |||||||
| Reino Unido | o | |||||||
| Japón | ou | |||||||
| APAC (excl.) | o | |||||||
| ME | o | |||||||
| Renta variable: Estilos | Crecimiento | o | ||||||
| Valor | o | |||||||
| Calidad | o | |||||||
| Pequeña capitalización | ou | |||||||
| Renta fija (* = diferenciales) | Nominal | o | ||||||
| Tipos reales | o | |||||||
| Bonos de ME en moneda local | o | |||||||
| IG* | o | |||||||
| HY* | o | |||||||
| EM Hard* | o | |||||||
| Divisa | USD | o | ||||||
| EUR | o | |||||||
| GBP | o | |||||||
| JPY | o | |||||||
| Divisas de ME | o |
Fuente: Columbia Threadneedle Investments, a 20 de enero de 2026. Cambio con respecto al mes pasado.