Las presiones de costes y los cambios regulatorios son algunos de los factores que ayudaron a impulsar el «movimiento hacia la gestión pasiva» durante la última década. El resultado ha sido una explosión de productos y soluciones de inversión anclados en torno a estrategias pasivas, entre las que los ETF ocupan un lugar destacado.
Active ETFs: resolución del dilema alfa/coste
Sin embargo, para muchos clientes, renunciar al potencial de rentabilidad superior sigue siendo un compromiso incómodo. Sí, se logra la rentabilidad de costes, pero con ella viene la aceptación de rentabilidades similares a las de los subíndices. Para los clientes con estas preocupaciones, consideramos los ETFs activos como la solución al «dilema alfa/coste».
Las comisiones de los ETFs activos son solo ligeramente superiores a las de sus contrapartes pasivas y se mantienen las ventajas de transparencia y liquidez del diseño del ETF. El punto crucial es que cuando la estrategia de inversión subyacente es eficaz, los ETFs activos pueden proporcionar acceso a los conocimientos especializados activos que muchos inversores están dispuestos a retener. En Columbia Threadneedle Investments, somos firmes defensores de la gestión activa, y el apetito por el alfa es la base de nuestra filosofía y ética de ETF activos.
Redefinir el enfoque cuantitativo para una ventaja activa
Se han dirigido acusaciones de «passive plus» o «shy active» contra algunos ETF activos, mientras que otros han reutilizado el enfoque de «smart beta» que generalmente ha fracasado debido a su enfoque excesivamente simplificado. Por el contrario, se aplica una mentalidad activa durante todo el proceso en el que se basan nuestros ETF activos de renta variable de la serie QR.
En primer lugar, se aplica al índice de referencia un modelo de clasificación cuantitativa probado y comprobado, ya se trate de un universo global o específico de una región. En esta fase, las acciones se clasifican en relación con sus homólogas del sector mediante un modelo anclado en torno a tres temas: calidad, valor y catalizador. Lo que es más importante es que reconocemos que los factores que impulsan la rentabilidad varían de un sector a otro, por lo que el modelo está personalizado para reflejar esos matices. Por ejemplo, el sector financiero estadounidense contiene una amplia gama de tipos de negocios. ¿Realmente tiene sentido aplicar los mismos criterios a las instituciones de crédito, los proveedores de seguros y los intermediarios financieros? No creemos que sea así. Esta personalización dentro de los sectores está diseñada para hacer que nuestra evaluación de las empresas sea más efectiva.
A continuación, combinamos esta clasificación cuantitativa con las aportaciones de nuestro equipo de investigación fundamental. El objetivo es reducir las cohortes y construir exposiciones de cartera a aquellas empresas con mayor potencial, al tiempo que se evitan aquellas en las que los análisis indican un riesgo significativo de baja. Creemos que este enfoque multicapa y personalizado redefine la inversión basada en el análisis cuantitativo y centra las posiciones activas en nuestra gama de ETF activos.
La inversión por convicción impulsa la composición
Al ser firmes en nuestra postura activa, buscamos adoptar ponderaciones significativas en relación con los índices de referencia. La selección de valores es un elemento clave de nuestro «valor añadido», por lo que las carteras reflejan un mayor énfasis en los nombres con perspectivas positivas y el rechazo de las empresas cuya evaluación de su potencial es negativa, incluso cuando se trata de grandes componentes del índice.
Para ver esta selección de valores en acción, solo tiene que buscar las 10 participaciones principales sobreponderadas e infraponderadas de nuestro ETF activo de renta variable estadounidense de la serie CT QR (QRUS) (Figura 1). Los conocimientos generados mediante la investigación fundamental ayudan a impulsar estas diferencias realmente activas, ya que las 10 principales empresas del índice no han invertido en ellas, entre las que se incluyen Amazon.com y Tesla, cuyos análisis plantearon preocupaciones de valoración y calidad.
Figure 1:
Realmente activos: posturas significativas en comparación con el índice de referencia Russell 1000.
Los 10 sobreponderados más importantes | Cartera | Índice | Diferencia |
|---|---|---|---|
Apple | 9,53 | 6,42 | +3,11 |
JP Morgan Chase & Co | 3,88 | 1,37 | +2,51 |
VISA | 2,85 | 0,9 | +1,95 |
NVIDIA | 8,65 | 6,99 | +1,66 |
Booking Holdings | 1,43 | 0,26 | +1,17 |
TJX Companies | 1,43 | 0,27 | +1,16 |
Lowe’s Companies | 1,23 | 0,2 | +1,03 |
Uber Technologies | 1,2 | 0,3 | +0,9 |
Cisco Systems | 1,39 | 0,51 | +0,88 |
ExxonMobil | 1,72 | 0,85 | +0,87 |
10 subponderaciones principales | Cartera | Índice | Diferencia |
|---|---|---|---|
Microsoft | 0 | 6,03 | -6,03 |
Amazon.com | 0 | 3,52 | -3,52 |
Broadcom | 0 | 2,59 | -2,59 |
Tesla | 0 | 1,86 | -1,86 |
Berkshire Hathaway | 0 | 1,53 | -1,53 |
Eli Lilly and Company | 0 | 1,36 | -1,36 |
Netflix | 0 | 0,8 | -0,8 |
Johnson & Johnson | 0 | 0,79 | -0,79 |
Walmart | 0 | 0,73 | -0,73 |
Mastercard | 0 | 0,71 | -0,71 |
Fuente: Columbia Threadneedle Investments, 18 de noviembre de 2025. Con fines meramente ilustrativos. La mención a cualquier acción o valor no es una recomendación para la negociación.
El objetivo es generar gradualmente una rentabilidad superior mediante posiciones en acciones, al tiempo que se tiene en cuenta la necesidad de mantener un equilibrio más amplio. Esta filosofía encaja bien con el papel probable de los ETF activos de renta variable de la serie QR como participaciones principales en una cartera. Como tal, el enfoque consciente de los factores beta tiene como objetivo producir una desviación mínima con respecto al índice de referencia en las ponderaciones por país y sector, mientras que la neutralidad general está garantizada mediante la aplicación de modelos personalizados específicos de cada sector.
Conclusión
Los ETF activos son una evolución atractiva en la construcción de carteras, que combinan la eficiencia de costes con el potencial de rentabilidad de la gestión activa. Para los inversores que buscan algo más que solo rentabilidad tipo índice, ofrecen una forma práctica de integrar alfa en las participaciones principales. Pero no todos los ETF activos son iguales. El verdadero diferenciador radica en lo «activamente» que se aplica la estrategia. En Columbia Threadneedle Investments, nuestros ETF de renta variable de la serie QR están construidos sobre la base de la convicción, la personalización y un proceso genuinamente activo, no solo una imitación pasiva. Para los inversores que no están dispuestos a comprometer el potencial de rentabilidad superior, esta es la inversión activa redefinida.
