Mantenemos una perspectiva constructiva para la renta variable, con una ampliación de oportunidades para inversiones selectivas, respaldadas por una diversificación disciplinada.
La combinación actual de flexibilización de las políticas, un contexto de fundamentos favorables e inversiones transformadoras en IA establece unas perspectivas constructivas para los mercados de renta variable en 2026. El crecimiento económico es constante y los bancos centrales están preparados para seguir bajando los tipos de interés a medida que la inflación se modera. La continua expansión de la cadena de suministro de inteligencia artificial (IA) está impulsando el impulso entre un conjunto cada vez más amplio de beneficiarios. Además, la expansión fiscal en Europa y los cambios estructurales en Japón se proponen impulsar el crecimiento de los beneficios desde una perspectiva global. A pesar de este gran optimismo, seguimos siendo conscientes de los riesgos potenciales y consideramos que la diversificación es esencial, sobre todo a medida que emerge un conjunto más amplio de oportunidades.
Las perspectivas de beneficios impulsan un panorama positivo
Los beneficios de las compañías americanas serán probablemente un motor clave de los rendimientos de los valores de renta variable en 2026. Nuestras expectativas son de crecimiento sólido, con la probabilidad de que las sorpresas alcistas superen el potencial de decepción. Nuestro caso de referencia es de unas ganancias elevadas de un solo dígito, con margen para cifras bajas de dos dígitos en el extremo superior de nuestras previsiones.
Hay varios factores que contribuyen a nuestra evaluación positiva:
- Las compañías parecen haberse ajustado bien al nuevo entorno de aranceles más altos y los consiguientes cambios de costes, con el rediseño, el abastecimiento alternativo y la fijación de precios selectivos que frenan los vientos en contra de los beneficios hasta un rango estimado del 3-5 %. Los márgenes brutos podrían sorprender positivamente si la inflación sigue siendo contenida.
- El ciclo de gasto de capital impulsado por la IA sigue siendo una fuerza potente, y esperamos que impulse los ingresos en una gama cada vez más amplia de sectores.
- Además, la tendencia a la baja de los tipos de interés y la acumulación de inventarios deberían apoyar la recuperación de los beneficios en sectores económicos que han estado operando en condiciones difíciles en los últimos años. A medida que esto ocurra, surgirán más oportunidades.
Consideramos que estas tendencias favorecen las asignaciones de renta variable de los inversores.
La diversificación importa, tanto para la ofensiva como para la defensa
La diversificación siempre importa, pero la consideramos crucial en 2026. Esperamos que continúe su fortaleza en los EE. UU., pero las oportunidades están evolucionando desde la era del excepcionalismo estadounidense. Tras la Crisis Financiera Global (CFG), el crecimiento de los beneficios en los EE. UU. (impulsado en gran medida por el sector tecnológico) superó al resto del mundo. Sin embargo, en los años transcurridos desde la pandemia, la brecha se ha reducido significativamente (Figura 1). Anticipamos que los focos de crecimiento de los beneficios en Europa y Japón seguirán el ritmo de los EE. UU., y que una gama más amplia de sectores parece capaz de generar revalorizaciones. Defensa y finanzas son dos ejemplos notables. Desde la perspectiva de la capitalización bursátil, también vemos un apoyo más firme a las acciones de pequeña capitalización. La evolución de los tipos de interés será estimulante para las compañías más estrechamente vinculadas al ciclo económico.
Figura 1: Ampliación del crecimiento del beneficio por acción (BPA)
Crecimiento del BPA futuro combinado en 24 meses sobre una base semanal
Fuente: Columbia Threadneedle Investments, Bloomberg a 31 de octubre de 2025.
Al construir y supervisar carteras, sostenemos que los inversores también deben desconfiar de las concentraciones ocultas, especialmente porque el ciclo de inversión en IA se difunde en una serie de sectores. Los modelos de riesgo tradicionales pueden subdiagnosticar esta tendencia, por lo que los inversores deberían reflexionar detenidamente y controlar el equilibrio de sus carteras. Al mismo tiempo, conviene considerar la diversificación hacia áreas del mercado que antes estaban fuera de favor y que están empezando a generar un crecimiento significativo de los beneficios. Por ejemplo, vemos oportunidades en áreas como los seguros de vida. Además de generar rentabilidades atractivas, estas oportunidades más amplias pueden constituir un contrapeso eficaz para las temáticas relacionadas con la IA. El concepto de los «dos mercados» debería seguir siendo la premisa de pensamiento de los inversores de aquí en adelante.
Perspectiva global: un mundo de oportunidades
Los anuncios de aranceles de abril de 2025 dieron lugar a una reevaluación de las exposiciones geográficas y los consiguientes cambios en las asignaciones de capital. En 2026, esa tendencia debería continuar.
Europa retoma impulso a medida que se relajan las restricciones
La perspectiva de expansión fiscal avivó el interés por las acciones de renta variable europeas durante 2025. En 2026 vemos que este potencial se está materializando. La relajación de las restricciones de la deuda de Alemania y el gasto asociado en defensa e infraestructuras desbloquearán el crecimiento, y la reducción de los tipos de interés también será de ayuda (especialmente para los estados periféricos donde los tipos predominantes de la región son efectivamente demasiado bajos). Esperamos una ampliación del rendimiento en todos los sectores e industrias, incluso en ámbitos como el financiero y el industrial. Al mismo tiempo, somos conscientes de los riesgos, especialmente en países como Francia, donde la incertidumbre política plantea dudas sobre la disciplina económica y la sostenibilidad de los altos niveles de endeudamiento. En resumen, las oportunidades abundan, pero los inversores deben estar atentos a acontecimientos más amplios.
La transformación continua de Japón
La transformación económica de Japón avanza dejando la deflación atrás: la inflación se sitúa en torno al 2 % y los rendimientos de los bonos están por encima del 3 %. Las reformas en curso respaldan un entorno de crecimiento más favorable, y las compañías japonesas están simplificando sus balances, adoptando un nuevo enfoque en los rendimientos sobre el capital y la inversión de capital. Como ocurre con muchas otras economías desarrolladas, los desafíos demográficos persisten, pero para los inversores selectivos existen muchas oportunidades específicas para acciones individuales.
La inversión en capital para IA impulsa un impacto más amplio
El ciclo de inversión en capital (capex) impulsado por la IA podría alcanzar los extraordinarios 3,5 trillones de dólares hasta 2030, principalmente mediante la construcción de centros de datos e infraestructuras relacionadas. Consideramos la magnitud de este ciclo de inversión como transformadora, ya que su impacto va mucho más allá de las compañías tecnológicas, ya que genera poderosos vientos a favor para la economía global.
En los EE. UU., la inversión en IA contribuye actualmente más al crecimiento del PIB que al consumo tradicional. La demanda está aumentando en sectores como los semiconductores, equipos industriales, materiales y servicios públicos, a medida que la inversión en IA y centros de datos de IA crece de forma excepcional, impulsando necesidadesuna mayor demanda de energía y agua. Incluso existen repercusiones potenciales positivas para determinadas compañías orientadas a los consumidores en lugares que experimentan una construcción concentrada relacionada con la IA.
Figura 2. Auge de inversión en IA
Se prevé que el gasto alcance los 3,5 billones de dólares
Fuente: Columbia Threadneedle Investments, octubre de 2025.
Durante los próximos 12-18 meses esperamos obtener una visión más profunda de cómo las compañías están monetizando la IA en sus operaciones. Mediante parámetros granulares, nuestro objetivo es evaluar cómo los equipos de gestión están creando o manteniendo una ventaja competitiva: ¿cómo están llevando a cabo la innovación de productos más rápido que sus homólogos y cómo están afectando las eficiencias a los beneficios futuros?
En medio de todo el optimismo relacionado con la IA, es crucial seguir siendo conscientes de los riesgos asociados. Las valoraciones son elevadas, pero con la caída de los tipos de interés y el crecimiento de los beneficios ampliándose y acelerándose en 2026, es poco probable que veamos una corrección significativa de las valoraciones. De hecho, la sorpresa podría ser que estas condiciones permitan seguir ampliando las valoraciones.
Consciente de los riesgos a medio plazo
Nuestra visión para la renta variable a plazo de seis a 12 meses es constructiva, pero somos conscientes de que la geopolítica podría desencadenar volatilidad. Además, las compañías que han invertido mucho en inversiones de capital relacionadas con la IA tendrán que empezar a demostrar la rentabilidad de ese desembolso y es probable que se encuentren con obstáculos en el camino hacia la monetización de la IA. Más allá de eso, los riesgos a medio plazo se están acumulando. Las preocupaciones en torno a los niveles de deuda pública ocupan un lugar destacado en nuestra lista de observación, especialmente en los EE. UU. y en partes de Europa donde la fragmentación política y los problemas de disciplina fiscal siguen sin resolverse. Los pagos de intereses suponen una tensión para las finanzas públicas y el aumento del rendimiento de los bonos podría desencadenar una reacción negativa en los mercados de renta variable. También vemos desafíos estructurales en las tendencias demográficas, ya que el envejecimiento de la población en muchas economías desarrolladas limita el potencial de crecimiento a largo plazo y altera los patrones de ahorro e inversión.
Conclusión
Creemos que se dan las condiciones para una mayor apreciación de los mercados de renta variable en 2026. El crecimiento es sólido y los tipos de interés parecen encaminados a una trayectoria descendente. Estos factores, junto con el aumento de la inversión en IA y una recuperación más amplia de la rentabilidad empresarial, están generando un impulso favorable. En este entorno, abogamos por la inversión selectiva y afirmamos que una diversificación bien considerada es esencial. Gracias a una intensa investigación, seguimos centrándonos en la construcción de carteras resilientes para ayudar a los clientes a alcanzar sus resultados de inversión.
