“America First”
Samenvatting
- Geopolitieke ontwikkelingen: het was “America First” dat de klok sloeg afgelopen maand. Eerst met de publicatie van de nieuwe Amerikaanse “National Security Strategy” gevolgd door de militaire actie van de VS in Venezuela.
Economische ontwikkelingen: de macro cijfers verrasten positief in de VS en in de eurozone. De inflatie viel mee in de VS en bleef ongewijzigd in de eurozone. De inflatieverwachtingen zijn gedaald. Tot slot is sprake van onzekerheid over het beleid van de Fed in 2026.
Financiële markten: aandelen opkomende markten waren de best presterende asset in december. Ontwikkelde markten aandelen noteerden een nieuwe ATH, en zijn hoog gewaardeerd. De USD depreciatie zette voort in december. Rentes op lange staatsobligaties stegen fors. Met name reële rentes stegen. Tot op heden is in 2026 nog geen significante impact op de rentemarkt waarneembaar als gevolg van de transitie van 24 pensioenfondsen naar Wtp. Commodities kenden positieve en negatieve uitschieters, mede door geopolitieke ontwikkelingen.
CMAs: het CMA-model geeft nog steeds aan dat Alternatives aantrekkelijk zijn alsook EM-gerelateerde categorieën; zowel binnen aandelen als binnen de spread producten. Het verwachte rendement voor euro staatsobligaties kernlanden is iets afgenomen.