Amerikaanse dollar verliest glans
Samenvatting:
Geopolitiek: De trend van autocratisch en imperialistisch gedrag van Trump en consorten, de handelsoorlog, geopolitieke spanningen, en de trend van fragmentatie wereldwijd zetten door in maart. Deze maand besteden wij in het ‘geopolitieke hoofdstuk’ aandacht aan de defensieplannen in Europa, de handelsoorlog, mogelijk ingrijpen in de kapitaal- en valutamarkt, en de rol van de Amerikaanse dollar als reservevaluta.
Economische ontwikkelingen: Het beleid van Trump leidt inmiddels zichtbaar tot een neerwaartse aanpassing van de groeiramingen in de VS, terwijl de Amerikaanse inflatieverwachtingen aanzienlijk toenemen. In de eurozone en in China waren de cijfers iets beter dan verwacht. De inflatie in de eurozone liet een lichte daling zien in maart. De ECB verlaagde de rente met 25 bps. Zowel de Fed als de ECB verklaarden dat de vooruitzichten onzekerder zijn geworden.
Financiële markten: De handelsoorlog had een negatieve impact op de markten. Zo gingen aandelen aanzienlijk omlaag, met name in de VS, en stegen credit spreads. Alleen de Alternatives Commodities en Cat Bonds noteerden een positief rendement in euro’s. ESG indices lieten een underperformance zien door de goede performance van ‘Energy’. De euro apprecieerde fors en de rente in de eurozone steeg aanzienlijk, beide als gevolg van de stimulerings- en defensieplannen in Duitsland en de EU. Bitcoin tot slot daalde in koers, ondanks de aankondiging van Trump om een strategische crypto reserve te creëren.
CMAs: De verwachte rendementen in ons CMA-model zijn afgelopen maand iets gestegen voor de meeste categorieën, door onder andere hogere rentes en spreads en lagere koersen. Nog steeds geeft het CMA-model aan dat Alternatives aantrekkelijk zijn.
