In einem Markt mit aktiven Aktienstrategien kann es für Anleger schwierig sein, Fonds zu identifizieren, die den Markt nur durch Aktienauswahl konsistent übertreffen. Während die meisten Manager entweder ein quantitatives Modell oder einen fundamentalen Ansatz verwenden, sind wir der Ansicht, dass die Kombination der Vorteile beider Ansätze – innerhalb einer liquiden und transparenten ETF-Struktur – im Laufe der Zeit zu attraktiven Ergebnissen führt.
Überblick:
- Unser Ansatz kombiniert sowohl quantitative als auch fundamentale Ansätze.
- Quant Signale und fundamentale Erkenntnisse ergänzen sich gegenseitig und führen in Kombination zu potenziell überlegenen Ergebnissen.
- ETFs sind eine effektive und effiziente Möglichkeit, Alpha-Chancen über ihre liquide, transparente Struktur zu nutzen.
Unser Ansatz für Active ETF-Strategien nutzt sowohl quantitatives als auch fundamentales Research
Active ETFs gewinnen in Europa schnell an Dynamik und bieten Anlegern Liquidität, Transparenz und Chancen zur Alpha-Generierung. Die Auswahl der verfügbaren Strategien in aktiven ETFs ist jedoch täuschend eng; viele Manager entscheiden sich dafür, die Benchmark zu übernehmen und ihr Research nur darauf anzuwenden, die wichtigsten Indexbestandteile nur leicht über- oder untergewichtet zu haben.
Um ein höheres Alpha-Potenzial zu erreichen, können Kunden auf das breitere aktive Investmentfondsuniversum zurückgreifen, wo es eine größere Vielfalt in Bezug auf die verwendeten Ansätze gibt. Einige Manager stützen sich stark auf quantitative Modelle und verlassen sich auf datengesteuerte Signale, um Chancen in einer großen Auswahl von Aktien zu identifizieren. Andere Fonds basieren in erster Linie auf fundamentaler Analyse, wobei Portfolioentscheidungen auf den Bottom-up Erkenntnissen und dem Ermessensspielraum einzelner Manager oder Teams basieren.
Bei Columbia Threadneedle Investments sind wir der Ansicht, dass beide Ansätze ihre Stärken haben. Quantitative Modelle können Disziplin, Konsistenz und Skalierbarkeit bringen. Fundamentales Research kann Kontext, Nuancen und ein Verständnis unternehmensspezifischer Risiken beinhalten, die mit Finanzkennzahlen allein möglicherweise nicht erfasst werden. Da Diversifikation ein bewährtes‑ Prinzip der Portfoliokonstruktion ist – mit dem Ziel, unkorrelierte Renditequellen zu kombinieren und Risiken zu reduzieren –, gilt dieselbe Logik auch bei der Auswahl von Alpha-Quellen. Unsere QR Series Equity Active ETFs zielen darauf ab, die potenziellen Vorteile quantitativer und fundamentaler Ansätze zu kombinieren, um bessere Ergebnisse für Anleger zu erzielen.
Eine kombinierte Strategie erfordert einen klar definierten Prozess, der festlegt, wie quantitative Erkenntnisse und fundamentale Einschätzungen zusammenwirken – und wie Konflikte zwischen den beiden gelöst werden.
Was „quant“ tatsächlich bedeutet in einem Active ETF
Im Kontext moderner aktiver ETFs wird quantitatives Research oft falsch verstanden. Während einige es lediglich mit faktorbasierten Anlagen oder einem statischen Regelwerk assoziieren, das einfach vordefinierte Merkmale verfolgt, steckt tatsächlich viel mehr dahinter. Um den anspruchsvollen, aber dennoch intuitiven Charakter zu veranschaulichen, kann ein quantitatives Rahmenwerk verwendet werden, um Aktien in individuell definierten Peer-Groups zu analysieren und zu bewerten, wobei jeweils maßgeschneiderte Kriterien verwendet werden. Oder einfach gesagt: Es vergleicht Äpfel mit Äpfeln – und zwar auf eine Weise, die für jede Kategorie wirklich relevant ist.
Wir nennen diesen quantitativen Ansatz „industriebezogen“ – eine Bezeichnung, die berücksichtigt, dass jede Aktiengruppe von einer bestimmten wirtschaftlichen und finanziellen Dynamik angetrieben wird. Und da sich die individuellen Eigenschaften von Aktien täglich verändern, kann das Modell seine Einschätzung der Titel im Vergleich zu ihren Peers ebenfalls täglich aktualisieren – sodass das gesamte Universum objektiv auf veränderte Marktbedingungen reagieren und neu bewertet werden kann.
Wie fundamentales Research den Prozess stärkt
Quantitative Modelle können hervorragend darin sein, Muster und Zusammenhänge über große Datensätze hinweg zu identifizieren. Was sie jedoch nicht immer in Echtzeit erfassen können, ist, wie sich die Zukunftsaussichten eines Unternehmens verändern können, wenn sich Geschäftsmodelle weiterentwickeln, der Wettbewerbsdruck zunimmt oder sich strategische Prioritäten verschieben.
Das ist der Punkt, an dem fundamentales Research ergänzt und stärkt. Erfahrene Sektorspezialisten und Analysten können Einblicke auf Unternehmensebene liefern, um quantitative Signale zu validieren und aufkommende Abwärtsrisiken aufzuzeigen, die sich möglicherweise noch nicht vollständig in den Daten widerspiegeln. In einem kombinierten Rahmen ersetzt fundamentales Research das Modell nicht und führt keine diskretionäre Aktienauswahl ein. Stattdessen bietet es eine zusätzliche Prüfungsebene, um eine wahrscheinliche Fehlentwicklung vorherzusagen, die bestenfalls vermieden werden kann.
Wenn fundamentale Einsicht zum Leben erwacht: Omnicom
Eine anschauliche Möglichkeit, diese Interaktion zu betrachten, bieten Unternehmen, die über längere Zeiträume von quantitativen Modellen positiv bewertet werden; aber bei fundamentaler Analyse einige Warnsignale hervorrufen können. Omnicom, ein Werbe-, Marketing- und Unternehmenskommunikationsunternehmen, könnte hierfür ein gutes Beispiel sein.
Von 2019 bis 2023 wies Omnicom Merkmale auf, die unser quantitatives Modell tendenziell bevorzugt – einen erheblichen Marktanteil, eine konsistente Cash-Generierung und weitere Geschäftsmerkmale, die auf langfristige Qualität und Stabilität ausgerichtet sind. Infolgedessen blieben seine quantitativen Signale in diesem Zeitraum unterstützend, was die Überzeugung in die Aktie verstärkte.
Aufgrund der Entwicklung der Branchendynamik und unternehmensspezifischer Umstände bot das Fundamentale Research jedoch eine andere Perspektive. Insbesondere konzentrierte sich unsere fundamentale Analyse darauf, wie sich ändernde Marktbedingungen und die Strategie des Unternehmensmanagements auf das zukünftige Renditepotenzial des Unternehmens auswirken würden. Basierend auf dieser tiefen Analyse des Teams waren die Aussichten durch zunehmenden Wettbewerb, unterstützt durch KI, ungünstiger geworden. Dies führte zu einem Ranking mit „stark unterdurchschnittlich“, was die Aktie aus dem Portfolio unserer QR Series US Equity Active ETF-Strategie ausschließen würde. Omnicom hatte in dem Zeitraum eine unterdurchschnittliche Performance, in dem unser fundamentales Research-Rating einen Veto-Effekt auf ein Holding in unserem Portfolio gehabt hätte. Es ist interessant zu beobachten, dass auch das quantitative Modell anschließend die Aktie herabgestuft hat, aber es war das fundamentale Research, das zuerst die Risiken für den Ausblick identifizierte.
Ein weiterer Schritt, den wir bei Columbia Threadneedle Investments unternehmen, ist die Zusammenarbeit zwischen den quantitativen und fundamentalen Research-Teams, bei der sie ständig voneinander lernen und daran arbeiten, ihre Ansätze kontinuierlich zu verbessern.
Indem wir quantitative Signale anhand sich entwickelnder fundamentaler Erkenntnisse testen, stellt der Prozess sicher, dass Portfolios aktuelle Realitäten und nicht nur vergangene Daten widerspiegeln. Diese Dynamik unterstützt die Nutzung attraktiver Alpha-Chancen mit wirksamer Minderung des Downside-Risikos.
Dieses Beispiel dient nur zur Veranschaulichung und zeigt nicht die zukünftige Performance oder Ergebnisse an.
Vom Research bis hin zu den Entscheidungen: Ein strukturierter, transparenter Prozess
Das Zusammenführen dieser Elemente erfordert einen klaren und wiederholbaren Prozess. Eine Möglichkeit, dies als kontinuierlichen Kreislauf zu betrachten: Research, Rank, Recalibrate (Abbildung 1).
Abbildung 1:
CT QR Series Equity Active ETFs – Überblick über den Anlageprozess
1. Research | 2. Rank | 3. Recalibrate |
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Das Universum analysieren und bewerten | Nur die Aktien mit der stärksten Performance einbeziehen | Überwachen und neu gewichten |
Mit einem bewährten, maßgeschneidert quantitativen Modell und ergänzenden fundamentalen Erkenntnissen analysieren und bewerten wir das Anlageuniversum, um Aktien mit einem starken Outperformance-Potenzial zu identifizieren. | Wir nutzen diese kombinierten Ratings und ordnen die Aktien von „strong buy“ bis hin zu „strong sell“. Wir schließen diejenigen aus, die sich voraussichtlich schlecht entwickeln, um das Universum um bis zu zwei Drittel zu reduzieren, einschließlich nur der Aktien, von denen wir überzeugt sind, und derer, die mit Artikel 8 in Einklang stehen. | Wir passen das Portfolio alle sechs Monate neu an, wobei wir Sektoren, Regionen und Länder anhand ihrer Benchmark ausrichten. Die Beteiligungen werden täglich überprüft, um aufkommende Abwärtsrisiken zu minimieren. |
Quelle: Columbia Threadneedle Investments, 31. Januar 2026. Nur zur Veranschaulichung.
Warum dies innerhalb einer ETF-Struktur wichtig ist
Dieser Ansatz hilft, sowohl die Undurchsichtigkeit der sogenannten „Black Box“ als auch Ad-hoc-Entscheidungsfindung zu vermeiden. Dieser transparente und regelbasierte Ansatz trägt zur Liquidität eines ETFs bei – eine wichtige Überlegung für europäische Anleger, die ETFs als Kernbausteine verwenden.
Nicht alle aktiven ETFs sind gleich, und das Verständnis dafür, wie die zugrunde liegende Strategie ausgeführt wird, ist entscheidend, um den richtigen Fonds auszuwählen, der die Ziele des Anlegers erfüllen kann. Wir sind der Ansicht, dass die Kombination aus quantitativen Modellen und fundamentalem Research ein wirksamer Ansatz für Anleger ist, die überlegene Ergebnisse suchen.
