Wenn sich unsere Überzeugungen ändern, sollten sich auch die Portfolios ändern. Die jüngste Anpassung unserer aktiv verwalteten ETFs zeigt aktives Management in der Praxis über US-amerikanische, europäische und globale Aktien hinweg.
Viele ETFs bezeichnen sich als aktiv, doch nur wenige nehmen bei veränderter Einschätzung tatsächlich bedeutende Anpassungen vor. Die jüngste Portfolioanpassung unserer CT QR Series Active Equity ETFs verdeutlicht einen anderen Ansatz. Unternehmen verbleiben nicht deshalb in unseren Portfolios, weil sie groß, bekannt oder in der Vergangenheit erfolgreich waren. Sie bleiben investierbar, weil die Fakten weiterhin für die Anlageidee sprechen.
Märkte und Fundamentaldaten entwickeln sich kontinuierlich weiter. Unternehmen, die gestern die Schlagzeilen dominierten, bieten heute möglicherweise nicht die attraktivsten Chancen, während bislang übersehene Unternehmen an Dynamik gewinnen, bessere Qualitätsmerkmale aufweisen oder attraktiver bewertet sein können. Aktives Management bedeutet, auf veränderte Faktenlagen zu reagieren.
CT QR Series US Equity Active ETF
Die jüngste halbjährliche Neugewichtung unserer US-Strategie zeigt, wie unser Prozess Kapital gezielt in attraktivere Chancen innerhalb einzelner Branchen umschichtet, anstatt lediglich auf breite Sektorpositionierungen zu setzen.
Micron Technology1 wurde aufgrund einer starken Geschäftsdynamik, verbesserter Handelssignale sowie attraktiver Effizienz- und Rentabilitätsmerkmale im Vergleich zu Wettbewerbern aufgenommen. Gleichzeitig nahm die Überzeugung bei Unternehmen wie Alphabet und Microsoft ab, deren Qualitäts-, Value- und Catalyst-Merkmale im Vergleich zu anderen Anlagechancen nachließen.
Die Neugestaltung unseres Technologieengagements endete jedoch nicht dort. Auch Applied Materials wurde aufgenommen und überzeugte durch stärkere Qualitäts- und Catalyst-Signale. Diese Änderungen zeigen, wie der Prozess die attraktivsten Chancen innerhalb einer Branche identifiziert, anstatt lediglich die größten Unternehmen zu halten.
Zudem wurde Mastercard aufgrund starker Qualitätsmerkmale aufgenommen. Dies verdeutlicht, dass Überzeugung aus unterschiedlichen Faktoren entstehen kann – etwa aus verbesserter Dynamik, attraktiver Bewertung oder nachhaltiger Unternehmensqualität.
Die Herausnahme von Alphabet und Microsoft könnte einige Anleger überraschen. Unser Ansatz bewertet Unternehmen jedoch relativ zu ihren Wettbewerbern und nicht nach ihrer Bekanntheit. Entstehen attraktivere Chancen, wird Kapital entsprechend neu allokiert.
CT QR Series European Equity Active ETF
Europa bleibt ein Markt, in dem die Chancen zwischen Sektoren und Ländern stark variieren können, wodurch die Titelauswahl besonders wichtig ist.
Zu den Neuaufnahmen gehörten Zurich Insurance, Volvo und Nordea. Alle drei zeigten im Vergleich zu Wettbewerbern verbesserte Merkmale, unterstützt durch stärkere Geschäftsdynamik, attraktive Bewertungskennzahlen oder eine Kombination aus beidem.
Ein besonders interessantes Beispiel der Neugewichtung war der Vergleich zwischen Volvo und Ferrari. Ferrari bleibt ein weltweit anerkanntes Unternehmen, seine Bewertungsmerkmale schnitten jedoch weiterhin schwach im Wettbewerbsvergleich ab. Volvo kombinierte dagegen eine verbesserte Dynamik mit einem attraktiveren Bewertungsprofil und erreichte dadurch eine höhere Überzeugung im Portfolio.
Dies unterstreicht einen zentralen Grundsatz der Strategie: Anlageentscheidungen werden durch die relative Attraktivität im Wettbewerbsvergleich und nicht durch Markenbekanntheit oder Marktprestige bestimmt.
CT QR Series Global Equity Active ETF
Derselbe Ansatz zeigt sich im CT QR Series Global Equity Active ETF, bei dem Kapital in Unternehmen mit stärkeren relativen Merkmalen umgeschichtet wurde.
Zu den Neuaufnahmen gehörten PepsiCo, UnitedHealth Group, Citigroup und Sony Group, die im Vergleich zu Wettbewerbern verbesserte Qualitäts-, Value- oder Catalyst-Merkmale aufwiesen.
Dagegen wurden Tencent und Marvell Technology entfernt, da Dynamik und andere wichtige Signale nachließen. Insbesondere Marvell war nach einem starken Kursanstieg im Vergleich zu Wettbewerbern weniger attraktiv geworden.
Der entscheidende Punkt ist, dass Portfolioumstellungen selten auf einer einzelnen Aktie beruhen. Sinkt die Überzeugung bei einem Unternehmen, sucht unser Prozess nach anderen Unternehmen im Anlageuniversum, bei denen die Gesamtheit der Fakten überzeugender geworden ist.
Aktiv dem Namen nach – oder aktiv im Verhalten?
Viele ETFs tragen das Label „aktiv“, bleiben ihren Benchmarks jedoch relativ nahe. Die jüngste Portfolioanpassung der CT QR Series Active Equity ETFs demonstriert eine andere Philosophie.
Wir sind bereit, weltweit bekannte Unternehmen zu entfernen, weniger offensichtliche Chancen aufzunehmen und Kapital branchenübergreifend umzuschichten, wenn sich die Faktenlage verändert. Das Ziel ist nicht, um der Unterschiedlichkeit willen anders zu sein. Vielmehr soll das Kapital fortlaufend in jene Unternehmen gelenkt werden, die nach unserer Analyse zum Zeitpunkt der Neugewichtung die stärkste Kombination aus Value-, Qualitäts- und Catalyst-Merkmalen bieten.
Wichtig ist, dass diese Disziplin weit über die zweimal jährlich stattfindende Neugewichtung hinausgeht. Durch unsere Quick-Response-Methodik überwachen wir die Überzeugungstreiber kontinuierlich und können Portfolios zur Steuerung von Abwärtsrisiken anpassen, wenn sich die Fundamentaldaten eines Unternehmens verändern.
Diese konsequente Neubewertung der Faktenlage – und das Handeln bei veränderter Überzeugung – ist aus unserer Sicht das Wesen eines echten aktiven Managements.
