Perspectivas temáticas
- Los vehículos eléctricos (VE) son más exigentes que los vehículos con motor de combustión interna respecto de los neumáticos. Los neumáticos para VE necesitan durar más, poner menos resistencia a la rodadura, controlar el ruido y ofrecer un mejor agarre.
- La clave para lograr estos objetivos tan complicados técnicamente hablando es invirtiendo más en I+D. Los fabricantes de neumáticos de gama alta se encuentran en una posición más favorable que los de ruedas de bajo coste, y su ventaja tecnológica y competitiva les permite poner precios más altos.
- Las propias marcas de automóviles prefieren los neumáticos de gama alta para sus VE, por lo que estos fabricantes lo tienen todo para beneficiarse de unos márgenes mayores y del crecimiento del volumen de ventas. Las normativas actuales también favorecen la comercialización de este tipo de neumáticos.
- La transición a VE está ofreciendo a los fabricantes de neumáticos de gama alta la oportunidad de incrementar tanto los márgenes de beneficio como el volumen de ventas. Aquellos (como Michelin) que sepan aprovechar sus posibilidades de innovación tecnológica, sean capaces de cumplir las normativas pertinentes y se encuentren bien posicionados en los mercados que están creciendo, llevarán ventaja.
La transición hacia los VE supone una gran oportunidad para los fabricantes de neumáticos de gama alta. Los VE exigen neumáticos más sofisticados, lo que favorece a los fabricantes más consolidados y tecnológicamente avanzados. Al mismo tiempo, las nuevas regulaciones ambientales y legales en torno a las emisiones de partículas de los neumáticos, el caucho que contribuye a la deforestación y los compuestos tóxicos de las ruedas podrían hacer retroceder el crecimiento de la cuota de mercado de las marcas de neumáticos más económicas que han llegado a los mercados occidentales. Según nuestro análisis, los fabricantes de neumáticos de gama alta que innovan, cumplen las normativas y tienen presencia en los mercados de VE en crecimiento, están bien posicionados para aprovechar la transición a este tipo de vehículos y obtener márgenes de beneficio más altos e incrementar el número de ventas.
Una revolución silenciosa: las exigencias tecnológicas que los VE imponen a los neumáticos
En comparación con los vehículos tradiciones con motor de combustión interna (VMCI), los VE exigen requisitos más específicos en cuanto a los neumáticos. Los VE pesan aproximadamente un 25 % más que los VMCI por las baterías, funcionan con un par instantáneo que incrementa el desgaste de los neumáticos y carecen del ruido del motor de los coches tradicionales. Por lo tanto, los VE requieren una tecnología de neumáticos especializada con la que mejorar su durabilidad, reducir la resistencia a la rodadura, controlar el ruido y ofrecer un mejor agarre. Estas prestaciones únicas generan muchas oportunidades para los fabricantes de neumáticos, pero también acarrean complicaciones.
Satisfacer todas estas exigencias en un solo neumático es técnicamente muy difícil y requiere una gran investigación y desarrollo (I+D) en materia de tecnología de los compuestos del caucho. Los fabricantes de neumáticos de gama alta como Michelin, Pirelli, Continental, Bridgestone o Hankook cuentan con la tecnología necesaria para ofrecer estos resultados de forma constante. Esta ventaja tecnológica ha permitido a los fabricantes de neumáticos de gama alta vender neumáticos para VE con un precio un 15-20 % superior al de otros neumáticos para VMCI similares, con lo que han obtenido márgenes de beneficio un 10-15 % más altos. Para los fabricantes de coches también tiene sentido instalar estos neumáticos específicos para VE como equipamiento estándar, pues su menor resistencia a la rodadura permite aumentar la autonomía del vehículo hasta un 15 % a una cuarta parte del coste de ampliar la batería.
Gráfico 1: Porcentaje de neumáticos que presenta una alerta de profundidad de la banda de rodadura por antigüedad (UVeve)
Fuente: UVeye, julio de 2025
Prevemos que el volumen de neumáticos para VE se duplicará con creces y llegará a epresentar aproximadamente el 25 % de los neumáticos de equipamiento original a nivel mundial en 2028 y el 10 % de las ventas mundiales de neumáticos en el mercado de repuestos ese mismo año.
La transición a los VE también representa una oportunidad de crecimiento en volumen para los fabricantes de neumáticos, ya que los neumáticos diseñados específicamente para vehículos eléctricos se desgastan un 20 % más rápido que los de los vehículos de combustión, lo que acelera el ciclo de reemplazo. A partir de 2026-2027 empezará a notarse este efecto de manera significativa en el mercado de repuestos. Será entonces cuando la primera generación de VE vendidos en masa necesite reemplazar sus neumáticos. Este crecimiento de volumen de ventas trae consigo una ventaja añadida: los márgenes de beneficio de los neumáticos de repuesto suelen ser 2-3 veces más altos que los de los neumáticos del equipamiento original. Estimamos que, para 2028, los neumáticos para VE podrían incrementar los márgenes totales de beneficio de los fabricantes de neumáticos de gama alta entre uno y dos puntos porcentuales.
Las ventajas tecnológicas están fomentando que los fabricantes de gama alta se estén haciendo con una cuota desproporcionada del segmento de neumáticos para VE, sobre todo en China, donde el mercado está creciendo mucho. Aunque hoy en día el volumen de ventas de neumáticos para VE es relativamente pequeño dentro del contexto global, prevemos que va a duplicarse hasta constituir aproximadamente el 25 % de los neumáticos de equipamiento original (OE, por sus siglas en inglés) a nivel mundial en 2028 y el 10 % de las ventas de neumáticos del mercado posventa ese mismo año.
Gráfico 2: Porcentaje proyectado de ventas de neumáticos de equipamiento original para VE por mercado (análisis de Columbia Threadneedle, 2025)
Fuente: Columbia Threadneedle Investments, julio de 2025
Con toda probabilidad, los fabricantes de neumáticos de gama alta seguirán manteniendo su ventaja tecnológica gracias a su liderazgo en I+D en materia de compuestos. Michelin invierte aproximadamente 1250 millones de dólares al año en I+D relacionado con neumáticos, con más de 6000 personas repartidas en nueve centros; casi 10 veces la inversión en I+D de otros fabricantes más económicos como Sailun o LingLong. Esta ventaja en I+D permite a los fabricantes de gama alta desarrollar compuestos y diseños que equilibran las exigencias conflictivas de los neumáticos para VE: durabilidad, resistencia a la rodadura y buen agarre.
Las normativas actuales también favorecen a los fabricantes de neumáticos de gama alta
La convergencia de cambios regulatorios está también soplando a favor de los fabricantes de neumáticos de gama alta, lo que podría reforzar su ventaja competitiva frente a otros fabricantes más económicos. Estas regulaciones se centran en el impacto medioambiental del neumático de principio a fin, desde la obtención de materias primas hasta las emisiones de partículas al final de su vida útil. Seguiremos colaborando con los fabricantes de neumáticos de gama alta en estos parámetros de sostenibilidad para garantizar que sigan manteniendo dicha ventaja.
Normativas EURO7 y sobre el desgaste de los neumáticos
La Unión Europea (UE) aplicará nuevos límites sobre el índice de desgaste de los neumáticos con la normativa EURO7 a partir de 2028. Es probable que estas regulaciones requieran una reducción de entre el 35 y el 50 % en los índices de desgaste, principalmente en cuanto al número de partículas emitidas. Se trata de una respuesta directa a la creciente preocupación por las partículas de desgaste de los neumáticos y las carreteras (TRWP, por sus siglas en inglés), que cada vez se reconocen más como contaminantes ambientales importantes.
Gráfico 3: Desgaste medio de los neumáticos (mg/km/t) por fabricante (ADAC, 2025)
Fuente: ADAC, enero de 2025
Según nuestro análisis de los índices de desgaste de los neumáticos de los fabricantes, las marcas de gama alta (como Michelin y Continental) sacan mejor nota que la competencia de bajo coste. El resultado de Michelin es particularmente impresionante, ya que el índice de desgaste de los neumáticos es un 20 % más bajo que el promedio entre sus homólogos. Este cambio regulatorio probablemente obligará a los fabricantes de gama baja a invertir mucho en sus compuestos y diseños, o a arriesgarse a que se les excluya del mercado europeo.
Varias marcas de gama alta, como Pirelli, también se han comprometido públicamente a reducir los índices de desgaste de sus neumáticos, lo que demuestra su intención de abordar este problema de forma proactiva.
Con el endurecimiento de las regulaciones, las marcas de gama alta ganan ventaja frente a una competencia más económica que podría tener dificultades para cumplir unos requisitos cada vez más estrictos.
Regulación 6PPD
El 6PPD es un aditivo químico presente en prácticamente todos los neumáticos vendidos en el mundo, dado que ralentiza su degradación y prolonga su vida útil. Sin embargo, cuando el 6PPD se degrada, produce 6PPD-quinona, la cual se ha relacionado con graves impactos negativos en algunas especies de peces, especialmente en los salmones. Ya hay en curso causas legales relacionadas con este aspecto en California, y es probable que sea materia de regulación tanto de EE. UU. como de la UE en los próximos años.
Nuestro análisis demuestra que los neumáticos de la mayoría de marcas de gama alta suelen tener concentraciones más bajas de 6PPD, al contrario que los neumáticos de gama baja, que son significativamente más altas (medidas en partes por millón). Como sus índices de desgaste son también más bajos, los neumáticos de gama alta liberan menos 6PPD al medio ambiente durante toda su vida útil.
Ahora que los organismos reguladores se están fijando más en este tema, la menor dependencia de los fabricantes al 6PPD podría aportarles otra ventaja competitiva. Aunque actualmente no existe ninguna alternativa viable al 6PPD en el mercado, los fabricantes de gama alta con una mayor capacidad de I+D están mejor posicionados para desarrollar soluciones alternativas si cualquier normativa restringe su uso.
Reglamento de la UE para la eliminación de la deforestación (EUDR, por sus siglas en inglés)
El Reglamento de la UE para la eliminación de la deforestación (EUDR, por sus siglas en inglés), en vigor desde finales de 2025, obliga a las empresas a demostrar que sus cadenas de suministro no causan deforestación. La regulación afecta directamente a los fabricantes de neumáticos, ya que el caucho natural (una materia prima esencial) conlleva el riesgo de deforestación contemplado en este reglamento.
Hemos estado trabajando en el EUDR durante un tiempo y con el Grupo de trabajo de los inversores para una industria automovilística libre de deforestación (Investor Working Group for a Deforestation-Free Automotive Industry) la finalidad de impulsar avances en la reducción de este riesgo de deforestación de las cadenas de suministro. Nuestra evaluación de la preparación de los fabricantes de neumáticos de cara al EUDR, respaldada por el análisis de plataformas externas como ZSL SPOTT y CDP Forests, señala una marcada diferencia entre los fabricantes de gama alta y de gama baja. Los fabricantes de gama alta están cerca de lograr una trazabilidad completa de su cadena de suministro de caucho natural, cuentan con políticas y objetivos claros, y disponen de sistemas avanzados de debida diligencia y gestion de proveedores. En cambio, los fabricantes más económicos tienen programas de deforestación mucho más incipientes y una vía poco clara para el cumplimiento del EUDR. Esto es importante, ya que no cumplir el EUDR puede costar a una empresa hasta el 4 % de sus ingresos en la UE.
Además, se espera que el EUDR provoque un aumento de los precios del caucho natural de entre el 5 y el 10 %. Los fabricantes de neumáticos económicos están más expuestos a este aumento de precio, pues
el caucho natural representa un porcentaje mayor de sus costes de producción (un 15-20 % para los fabricantes de gama baja frente a un
7-8 % para los fabricantes de gama alta). Esta diferencia podría erosionar aún más la ventaja de precios de los fabricantes más económicos.
Stock spotlight
Michelin: in pole position thanks to sustainable competitive advantages
En la primera mitad de 2025 empezamos a invertir en Michelin debido a nuestra confianza en la posición de la empresa en el mercado en evolución de los neumáticos para VE y su potencial de crecimiento. Las prestaciones tecnológicas excepcionales de los compuestos de caucho de Michelin generan ventajas competitivas sustanciales. Este liderazgo ya se está viendo en sus ventas, ya que Michelin equipa 7 de cada 10 VE puros en China y tiene una cuota de mercado 2,5 veces superior en este segmento que su presencia general en vehículos con equipamiento nuevo. Siendo la marca de gama alta que más ingresos genera en China, Michelin se encuentra en una posición única para aprovechar el rápido crecimiento del mercado de VE a nivel mundial. Gasta un 50 % más en I+D que su competidor más cercano y se diversifica hacia aplicaciones más técnicas de los compuestos poliméricos, lo que prueba que va a poder mantener su ventaja tecnológica. En Michelin están muy preparados para las próximas normativas sobre partículas de desgaste de neumáticos, porque sus ruedas se desgastan un 26 % menos que el promedio de sus homólogos. La empresa también se encuentra entre los mejores fabricantes de neumáticos respecto a la obtención de caucho sin riesgo de deforestación y la gestión de 6PPD, cuestiones que plantean riesgos normativos y legales para otros fabricantes de neumáticos.
Conclusión
La transición a VE está ofreciendo a los fabricantes de neumáticos de gama alta la infrecuente oportunidad de incrementar tanto los márgenes de beneficio como el volumen de ventas. La confluencia de las exigencias tecnológicas de los VE, el endurecimiento de las normativas medioambientales y la evolución de la dinámica del mercado genera una oportunidad poco común para que los líderes consolidados del sector reviertan años de pérdida de cuota de mercado frente a la competencia más económica. Los fabricantes de gama alta que sepan aprovechar la capacidad de su I+D, su preparación de cara a las nuevas normativas y su posicionamiento estratégico en los mercados en crecimiento podrán potenciar sus ventas y sus márgenes de beneficio.
