
Jitzes Noorman
Delegated CIO & Investment Strategist
Achtbaanrit door handelsoorlog
Samenvatting
- Geopolitiek: geopolitiek domineerde ook afgelopen maand de ontwikkelingen op de financiële markten, met de handelsoorlog als voornaamste thema.
- Economische ontwikkelingen: de economische vooruitzichten zijn momenteel onzekerder dan normaal. De consensus heeft als gevolg van de handelsoorlog de groeiramingen aanzienlijk verlaagd voor de VS en in mindere mate voor de eurozone en China. De inflatieverwachting is daarentegen gestegen voor de VS, terwijl deze in China juist een aanzienlijke daling laat zien. De Fed worstelt met spanning tussen groei en inflatie, alsook met kritiek van Donald Trump.
- Financiële markten: uitgedrukt in euro’s, waren Commodities afgelopen maand de verliezer en euro staatsobligaties de winnaar. In de aandelenmarkten was sprake van historisch grote uitschieters, eerst negatief en toen positief, als gevolg van de handelsoorlog. De waardering van aandelen is iets aantrekkelijker geworden, maar de vraag blijft of optimisme gerechtvaardigd is. De USD deprecieerde fors, en ook Amerikaanse staatsobligaties staan onder druk. De euro swaprente is iets gedaald, door zowel een lagere reële rente als een lagere ILS. Voorts zijn spreads gestegen, en bereikte de goudprijs een nieuw record.
- CMAs: de verwachte rendementen zijn vorige maand gedaald voor alle categorieën; aandelen wegens lagere groeiramingen en inflatieswaps, en euro staatsobligaties als gevolg van lagere rentes. Nog steeds geeft het CMA-model aan dat Alternatives aantrekkelijk zijn alsook EM-gerelateerde categorieën.