Met genoegen presenteren wij onze Investment Outlook 2026. Dit document geeft ons perspectief op de wereldeconomie en de financiële markten en bevat onze visie op veel van de beleggingsthema’s die waarschijnlijk van belang zijn in de komende maanden en jaren. Daarnaast hebben wij onze “Capital Market Assumptions” geactualiseerd, met betrekking tot de verwachte rendementen en volatiliteiten voor 22 beleggingscategorieën.
2025 heeft een aantal belangrijke ontwikkelingen gekend, met het onvoorspelbare en inconsistente beleid van president Trump, in combinatie met militaire acties in het Midden-Oosten, die voor aanzienlijke volatiliteit op de financiële markten hebben gezorgd. Ondanks deze ontwikkelingen en dankzij wat meer duidelijkheid over het tariefbeleid en de bijbehorende gevolgen, blijven de economische fundamenten redelijk sterk. Hoewel sprake is van een omgeving waarin de Amerikaanse inflatie naar verwachting boven de doelstelling blijft, wordt verwacht dat de Fed-rentes tegen eind 2026 met maximaal 1% zullen worden verlaagd, terwijl de Europese Centrale Bank (ECB) ruimte heeft voor één nieuwe renteverlaging.
Wat betreft beleggingsthema’s is een belangrijk onderwerp het mogelijke einde van het Amerikaanse ‘exceptionalisme’. Na ruim tien jaar van hogere rendementen op Amerikaanse activa zijn er voorzichtige tekenen van afnemende interesse onder beleggers. De Amerikaanse dollar is sterk verzwakt en wij zien ruimte voor verdere dalingen. Het gewicht van Amerikaanse aandelen in wereldwijde marktindices bereikt recordhoogtes. Strategisch gezien verwachten wij een verbreding van de aandelenrendementen, maar we blijven rekening houden met de sterke concurrentiepositie van toonaangevende Amerikaanse bedrijven in sectoren met hoge groeivooruitzichten.
Ook Chinese beleidsmakers hernieuwen hun focus op groei en er zijn enkele bemoedigende tekenen van een stabiliserende huizenmarkt en toenemende stimuleringsmaatregelen van de autoriteiten. Ook de toepassing van technologische vooruitgang en kunstmatige intelligentie (AI) spelen een rol. Industrieën zullen door AI worden getransformeerd, wat mogelijk de productiviteit, kapitaalwinst en de algehele economische groei verhoogt.
Commodities en met name catastrofe-obligaties blijven dit jaar goed scoren in ons “Capital Market Assumptions (CMA)-model”. De krappe spreads op de markt voor bedrijfsobligaties hebben de verwachte rendementen verlaagd en er is, qua verwachte rendementen, weinig verschil meer tussen kredietwaardige bedrijfsobligaties en staatsobligaties. Hogere rendementen worden verwacht van risicovollere obligaties, zoals high yield, maar betere rendementen worden nog steeds verwacht van aandelen. Binnen de aandelenmarkten suggereren de hoge waarderingen in ontwikkelde markten, met name in de VS, dat de aandacht mogelijk verschuift naar opkomende markten, die het voordeel hebben van lagere waarderingen en die het grootste deel van het afgelopen decennium, of zelfs langer, uit de gratie zijn geraakt bij beleggers.
De vooruitzichten zijn, zoals altijd, onzeker en de waarderingen op de aandelenmarkten en de credit spreads zijn historisch gezien hoog. Hoewel we ons bewust zijn van de risico’s, zijn we enthousiast over de kansen voor beleggers. AI stelt beleidsmakers, bedrijven en particulieren voor enorme uitdagingen, maar zou ook moeten leiden tot zinvolle productiviteitsverbeteringen, waarbij de adoptie van nieuwe technologieën waarschijnlijk sneller zal verlopen dan tot nu toe het geval was. Onze focus blijft op het helpen van onze cliënten bij het navigeren van zowel de risico’s als kansen die zich in de komende jaren zullen voordoen.
Meer weten?
Download de volledige Investment Outlook voor een economische samenvatting van onze senior econoom Anthony Willis en een overzicht van de financiële markten en CMAs van Investment Strateeg Jitzes Noorman.
