Stagflatie eurozone
Samenvatting
- Geopolitieke ontwikkelingen: de Iran oorlog blijft marktsentiment domineren en een officieel einde van de oorlog kan nog lang op zich laten wachten. De ontwikkelingen in Europa waren gemengd, met enerzijds een pro-Europese verkiezingsuitslag in Hongarije, en anderzijds de aankondiging door president Trump om militairen uit Duitsland terug te trekken en hogere importtarieven voor Europese auto’s in te voeren.
Economische ontwikkelingen: voor de eurozone is sprake van een ‘stagflatie’ beeld: het economisch momentum neemt fors af als gevolg van de Iran oorlog, terwijl de inflatieverwachtingen aanzienlijk toenemen. De Amerikaanse economie daarentegen toont veerkracht. De centrale banken hielden hun kruit droog, al gaat de markt uit van meerdere ECB-verhogingen dit jaar.
Financiële markten: aandelenkoersen stegen fors ondanks de Iran oorlog, gedreven door AI en stijgende techwinsten. De aandelenoptiemarkt toont geen tekenen van stress. Nominale rentes in de eurozone waren relatief stabiel, maar met onderliggend tegengestelde reële rente en ILS bewegingen. Credit spreads daalden.
Thema: de diversificatie van de categorie Euro staatsobligaties kernlanden neemt af. Zowel wat betreft de toenemende correlatie met aandelen, als het afnemende aantal landen dat nog beschikt over een AAA-AA rating.
CMAs: hogere inflatieverwachtingen hebben voor de meeste categorieën geleid tot iets hogere verwachte nominale rendementen, terwijl de verwachte reële rendementen licht zijn gedaald. Het CMA-model blijft Alternatives en EM-gerelateerde categorieën als aantrekkelijk aanmerken, en is uitgebreid met CMAs voor European Direct Lending.
