Inflazione: un termine che ha scatenato
un enorme dibattito, come pure una
rotazione nel mercato. Ma si tratta di
un fenomeno temporaneo o permanente,
utile o dannoso? Una cosa è chiara:
l’inflazione è in aumento in tutto il
mondo. Con il successo delle campagne
vaccinali in molti paesi sviluppati,
i mercati guardano con ottimismo a una
completa riapertura delle economie.
Tuttavia, la ripresa economica è alimentata
anche dalla solidità dei bilanci dei
consumatori – durante i lockdown la spesa
si riduce – e dalle imponenti misure di
stimolo varate dai governi. Negli Stati
Uniti, ad esempio, il presidente Biden ha
proposto un piano per le infrastrutture che
prevede una spesa di 2.250 miliardi di
dollari in otto anni per una vasta gamma
di programmi infrastrutturali e sociali.1
Questo piano sostiene anche la transizione
ecologica degli Stati Uniti, investendo
nell’energia pulita, nell’elettrificazione dei
trasporti e nella decarbonizzazione degli
edifici e dell’agricoltura.
Al contempo, le interruzioni della
catene di produzione a livello globale – dalla
carenza di chip per auto alla scomparsa
della Marmite dagli scaffali dei supermercati
(presumibilmente a causa della carenza
di lievito, dato che i birrifici hanno chiuso
durante i lockdown, mentre la domanda del
prodotto è aumentata) – stanno spingendo
al rialzo il costo dei fattori produttivi.
Laddove i produttori godono di pricing
power, questo rincaro viene trasferito sui
clienti. L’enfasi posta dalla nostra strategia
su aziende e settori con una robusta
dinamica competitiva diventa essenziale in
un tale contesto, poiché queste imprese
tendono ad avere una maggiore capacità di
trasferire sui prezzi l’aumento dei costi e di
generare rendimenti finanziari sostenuti.
Le conferenze sugli utili societari del
primo trimestre sono state dominate da
previsioni ottimistiche dei team manageriali
sulla ripresa delle vendite, ma anche
da avvertimenti in merito alle crescenti
pressioni inflazionistiche sui costi. Ciò, a
sua volta, ha sostenuto la rotazione verso i
settori ciclici di tipo value, come le banche
e le materie prime, che era iniziata nel
quarto trimestre 2020. Improvvisamente la
crescita degli utili a breve termine in questi
comparti è parsa convincente rispetto a
quella dei settori growth tradizionali, come
la tecnologia.
La strategia Threadneedle Global
Sustainable Equity ha guadagnato il 2,4%2
nel trimestre, ma ha sottoperformato
l’MSCI All-Country World Index del 2,1%,3
poiché il nostro sottopeso sulle banche dei
mercati sviluppati e su materie prime come
petrolio e gas ha eroso il risultato relativo.
Tuttavia, abbiamo ricevuto diverse
buone notizie in materia di sostenibilità
nel corso del trimestre. In primo luogo,
Sika,4 un’azienda leader nel settore dei
materiali edili, ha annunciato di aver
sviluppato un processo innovativo per
riciclare il vecchio calcestruzzo. Secondo
la Commissione europea, il 25-30% dei
rifiuti generati nell’UE è costituito da
materiali di scarto delle demolizioni edili.5
Il riciclaggio di questi materiali è di vitale importanza soprattutto nelle aree urbane densamente popolate, dove si accumula
la maggior parte del vecchio calcestruzzo.
Nel processo di Sika, quest’ultimo viene
scomposto in singole parti, in modo da
riutilizzare i componenti del materiale di
risulta e aumentare il riciclaggio degli
aggregati di cemento. Questa innovazione,
chiamata “reCO2ver”, darà un importante
contributo alla riduzione dell’impronta
ecologica del settore edile.6
Paul Schuler, CEO di Sika, ha dichiarato:
“Solamente nei cinque maggiori paesi
dell’UE si generano ogni anno circa
300 milioni di tonnellate di vecchio
calcestruzzo. Con il riciclaggio completo
di questi materiali, si possono catturare
fino a 15 milioni di tonnellate di emissioni
di CO2. Siamo convinti che il nostro nuovo
processo possa produrre benefici sia per
i nostri clienti che per l’ambiente.”7
Un’altra impresa innovativa del
settore dei materiali speciali è Croda,8
che di recente ha tenuto il suo 2021
Sustainability Day. In questa occasione,
il management ha presentato diverse
iniziative entusiasmanti, tra cui:
- Aumento dell’uso di materie prime di origine biologica nei prodotti dell’azienda. Nel 2020 il 67% delle materie prime usate da Croda nella produzione di sostanze chimiche per uso domestico e cosmetico era di origine biologica, e il management ha fissato un nuovo obiettivo del 75% da raggiungere entro il 2030.
- Perseguimento dell’obiettivo di preservare almeno 800.000 ettari di terra all’anno. Nel 2020 l’azienda aveva già un’impronta netta nulla in termini di terra usata e preservata, e adesso si prefigge di mantenere questo risultato per ogni ettaro di terra addizionale usato per coltivare i propri materiali: un’estensione doppia di terreno sarà preservata grazie all’impiego della sua tecnologia agricola.
- Implementazione di un costo interno del carbonio di 50 sterline per tonnellata di CO2 in tutti i progetti per sostenere la decarbonizzazione dell’intera produzione dell’azienda.9
A marzo abbiamo partecipato alla
conferenza “Future of Packaging” di Exane,
nel corso della quale abbiamo ricevuto
aggiornamenti positivi da due nostre
partecipate: UPM, un’impresa di prodotti
forestali, e SIG Combibloc, un fornitore
globale di imballaggi asettici in cartone.
La principale conclusione emersa dalla
conferenza è che i consumatori di tutto
il mondo stanno esercitando crescenti
pressioni su governi e imprese per limitare
l’uso della plastica monouso, con un
aumento della regolamentazione in materia
di rifiuti in plastica. Ciò costituisce un
potente fattore d’impulso per l’utilizzo di
soluzioni di imballaggio più sostenibili a
base di carta e l’abbandono del packaging
in plastica.
Inoltre, UPM ha espresso
preoccupazione per il fatto che la
tassonomia dell’UE non considera la gestione delle foreste esistenti un’attività
allineata alla tassonomia stessa.
Tuttavia, la Commissione europea ha
successivamente presentato un nuovo atto
delegato in materia, nel quale la gestione
delle foreste esistenti viene classificato
come un’attività ammissibile ai fini della
tassonomia.
Nonostante la persistente volatilità
sui mercati, crediamo che i nostri temi
sostenibili siano robusti, in quanto le
politiche pubbliche e le tendenze di
consumo in tutto il mondo continuano
a procedere verso un futuro più verde
e inclusivo.
Punti salienti in materia di engagement: Nextera10
Nextera è una partecipazione di lunga
data della strategia, in quanto principale
sviluppatore di energia rinnovabile nel
Nord America. FPL (Florida Power & Light),
parte di Nextera, ha lanciato il piano
“30-by-30” per installare oltre 30 milioni
di pannelli fotovoltaici entro il 2030 e
fare della Florida un leader mondiale
dell’energia solare. Il risultato finale sarà
la più grande installazione al mondo di
pannelli fotovoltaici da parte di una utility
regolamentata e una riduzione del 67%
delle emissioni di CO2 della flotta entro
il 2030 rispetto alla media nazionale.
L’impresa ha costruito anche il più grande
impianto fotovoltaico con sistema di
stoccaggio del paese. Questo progetto
all’avanguardia incorpora un impianto
di stoccaggio a batteria da 10MW nelle
operazioni di una centrale elettrica a
energia solare da 74,5MW.11
Alla luce di tutto questo lavoro,
ci ha sorpreso scoprire che l’impresa
aveva ricevuto un punteggio intorno alla
media secondo la Transition Pathway Initiative, un’iniziativa globale promossa
dai proprietari di attivi che valuta la
preparazione delle aziende in vista della
transizione verso un’economia a basso
tenore di carbonio.
Abbiamo programmato una telefonata
per discutere di questo aspetto con
l’azienda in maggiore dettaglio, e abbiamo
scoperto che il punteggio ridotto era
dovuto più ad alcune lacune nella
comunicazione che a pratiche inadeguate.
Siamo stati rassicurati nel sentire che
l’azienda sta già provvedendo a colmarle,
e siamo fiduciosi che la sua strategia è
ben allineata alla transizione energetica.
In qualità di gestori attivi, siamo
consapevoli dell’importanza di dialogare
regolarmente con le società in cui
investiamo, per assicurarci che i loro valori
rimangano coerenti con i nostri. Attraverso
una comunicazione costante e stretti
rapporti, ci assicuriamo di massimizzare
i risultati sostenibili per questa strategia.
1 Bloomberg, marzo 2021.
2 Al lordo delle commissioni. I rendimenti passati non sono
indicativi di quelli futuri.
3 Bloomberg, ad aprile 2021.
4 Il riferimento a specifiche azioni non deve essere considerato
una sollecitazione all’acquisto.
5 https://www.interregeurope.eu/policylearning/news/1770/
construction-and-demolition-waste/
6 https://www.sika.com/en/media/media-releases/2021/sikaachieves-breakthrough-in-concrete-recycling.html
7 https://www.sika.com/en/media/media-releases/2021/sikaachieves-breakthrough-in-concrete-recycling.html
8 Il riferimento a specifici titoli non deve essere considerato una
sollecitazione all’acquisto o alla vendita.
9 https://www.croda.com/en-gb/sustainability/targets
10 Il riferimento a specifici titoli non deve essere considerato una
sollecitazione all’acquisto o alla vendita.
11 https://newsroom.nexteraenergy.com/2019-01-16-FPLannounces-groundbreaking-30-by-30-plan-to-install-morethan-30-million-solar-panels-by-2030-make-Florida-a-worldleader-in-solar-energy
Enfasi sul tema della sostenibilità: una moda sostenibile
Adoro fare acquisti di vestiti, lo ammetto, scrive Pauline Grange. Sempre più spesso, però,
il mio shopping è intriso di sensi di colpa. Sono diventata molto più consapevole del terribile
impatto ambientale che deriva dalla moda, in quanto l’industria tessile è una delle più
inquinanti del mondo.
Ogni anno si vendono circa 100 miliardi
di articoli di abbigliamento, ovvero il 50%
in più rispetto al 2006.1 Ciò è dovuto in
parte all’avvento del “fast fashion”, cioè
capi d’abbigliamento all’ultima moda e
a basso costo. In effetti, oggi il settore
emette più CO2 dell’industria aeronautica
e navale messe insieme, e usa 79 miliardi
di metri cubi di acqua dolce all’anno,
causando circa il 20% dell’inquinamento
da acque industriali. Sfortunatamente, una
quota minuscola di ciò che il settore della
moda produce viene riciclato e riutilizzato;
la maggior parte degli articoli finisce in
discarica o negli inceneritori entro un anno
dalla produzione.2 In effetti, secondo la
Ellen Macarthur Foundation, l’industria
mondiale della moda produce circa 53
milioni di tonnellate di fibre all’anno, di cui
più del 70% finisce interrato o incenerito.
Meno dell’1% viene riutilizzato per produrre
nuovi capi d’abbigliamento.3
Questa accresciuta consapevolezza
ha modificato le mie abitudini di consumo: adesso compro meno articoli, ma di
qualità superiore. Inoltre, ho smesso di
snobbare l’acquisto di vestiti usati e ora
vado felicemente alla ricerca di occasioni
attraverso piattaforme online o negozi di
beneficenza locali. E sembra che io non sia
la sola: la percentuale di donne disposta a
comprare abbigliamento di seconda mano
è salita dal 45% nel 2016 al 70% di oggi.4
Di conseguenza, le piattaforme di noleggio
e rivendita di abbigliamento sono in pieno
boom. Nella strategia Threadneedle Global
Sustainable Equity possediamo una di
queste piattaforme di rivendita, Mercari,
che nel corso dell’ultimo anno ha registrato
una crescita accelerata nei suoi due
principali mercati, Giappone e Stati Uniti,
con un aumento sia del numero di utenti
che dell’attività sulla sua piattaforma.
In effetti, i consumatori attribuiscono
sempre maggiore importanza alla
sostenibilità, e questo comincia a
influenzare i loro comportamenti di
acquisto. Il numero dei consumatori
che prevedono di privilegiare i marchi
sostenibili è cresciuto di 2,5 volte.5
Al contempo, aumenta anche la
regolamentazione relativa alla creazione di
un’economia più circolare, come il Piano
d’azione dell’UE che mira a spostare la
produzione e il consumo dal modello
lineare del “prendi, produci e getta” verso
un maggiore riciclo e riutilizzo di prodotti e
materiali.6
Adidas è una partecipazione
fondamentale fin dal lancio della strategia
Threadneedle Global Sustainable Equity.
La sua produzione e promozione di
prodotti sportivi tecnici ad alte prestazioni
contribuisce positivamente al nostro tema
sociale “Buona salute e benessere”.
Tuttavia, se abbiamo una
partecipazione in un’azienda tessile,
vogliamo anche che i suoi prodotti non
abbiano un impatto negativo sull’ambiente.
L’abbigliamento per il fitness è di solito
indossato più spesso e utilizzato più a
lungo rispetto agli articoli all’ultima moda.
Inoltre, Adidas è un leader sostenibile
nel settore. Al suo Capital Markets Day di marzo, la sostenibilità era ancora una
volta il primo punto all’ordine del giorno.
La società ha spiegato le innovazioni
adottate per rendere i suoi prodotti più
circolari e sostenibili, e ha messo l’accento
sull’obiettivo di produrre un 90% di articoli
ecosostenibili entro il 2025 usando una
strategia a “tre circuiti”:7
- Circuito del riciclo: approvvigionamento di materie prime riciclate al di fuori dei propri prodotti, vale a dire poliestere riciclato al 100% o rifiuti plastici oceanici Parley (raccolti su litorali e zone costiere).
- Circuito della produzione circolare: realizzazione di prodotti che possono essere riciclati e trasformati in nuovi articoli Adidas, secondo lo slogan “made to be remade”. La società ha lanciato le sneaker Ultraboost, che possono essere restituite, riciclate e successivamente trasformate in un nuovo paio di scarpe, con l’obiettivo di espandere questo concetto ad altri modelli e categorie nel tempo.
- Circuito della rigenerazione: laddove i prodotti non rientrano nelle categorie di cui sopra, Adidas mira a realizzarli con materiali naturali biodegradabili.
Il management si è dato l’obiettivo di
usare solo poliestere riciclato per il 100%
dei suoi prodotti entro il 2024, grazie
all’introduzione dei tessuti Primeblue e
Primegreen (cfr. sotto).
Tutto questo ci sembra ottimo, ma
abbiamo voluto verificare personalmente
come la sostenibilità è incorporata nel
marketing dell’azienda e nei prodotti
realizzati in fabbrica. Così, a più di un anno
dalla nostra ultima visita, siamo tornati
a ispezionare il flagship store Adidas in
Oxford Street, a Londra.
La società ha migliorato l’integrazione
della sostenibilità nelle sue linee di
prodotti. Prima, le gamme “ecologiche”
erano esposte separatamente e in parti
molto limitate del negozio. Oggi, i materiali
riciclati sono evidenti in tutti gli articoli
in esposizione.
Adidas utilizza due materiali sostenibili
nei suoi prodotti, che sono chiaramente
contrassegnati (tramite un’etichetta) su
diversi articoli di abbigliamento e scarpe:
- Primeblue: un filato ad alte prestazioni realizzato con almeno il 50% di plastica oceanica Parley.
- Primegreen: una serie di materiali ad alte prestazioni realizzati con ingredienti riciclati.
Frugando tra l’abbigliamento e le
scarpe da uomo, donna e bambino,
abbiamo scoperto che questi articoli
costituivano una percentuale significativa
di ogni linea di prodotti. Si tratta di un
enorme passo avanti rispetto a un anno fa.
Adidas mira inoltre a implementare
tutte queste innovazioni su grande scala,
in modo che i suoi prodotti più popolari
diventino anche i più sostenibili. Questa
intenzione era visibile all’ingresso del
flagship store di Londra, dove siamo stati
accolti da una nuova linea “verde” di Stan
Smith, uno dei modelli di sneaker più
iconici di Adidas, che oggi sono prodotte
con materiali Primeblue o Primegreen.
Nello store era in mostra anche una
novità assoluta per il settore: una Stan
Smith realizzata con l’impiego di Mylo,
un materiale derivato dai funghi che ha
le stesse prestazioni della pelle ma è
biodegradabile.
Un altro servizio disponibile in negozio
è il centro di riparazione “Sneaker
services”, che permette ai clienti di
aggiustare le proprie scarpe di ginnastica,
evitando lo smaltimento precoce e inutile.
Prolungando la vita di un indumento di soli
nove mesi, si può ridurre il suo impatto
ambientale di uno straordinario 20-30%.8
Abbiamo riscontrato indicazioni di
progresso anche nella promozione del
nostro tema sociale “Buona salute e
benessere”:
- Ampliamento delle taglie disponibili nelle linee di abbigliamento Prima le taglie forti occupavano una sezione separata, che è stata sostituita dall’integrazione, in tutte le linee di prodotti, di una gamma più ampia di taglie e dall’utilizzo di manichini “plus size” per mettere in mostra capi da uomo e da donna. Ciò contribuisce a promuovere l’inclusione nello sport e l’esercizio fisico.
- Maggiore attenzione e innovazione dedicata al training femminile Adidas ha potenziato gli investimenti nell’abbigliamento da training destinato alle donne. Questo sviluppo era visibile nello store, sia negli straordinari articoli tecnici della gamma outdoor Terrex che nella nuova entusiasmante linea di articoli per il tennis, entrambi dedicati al pubblico femminile.
Un’altra area di investimento
fondamentale per Adidas è il digitale, la
cui integrazione con la sostenibilità era
in mostra nello store. Ad esempio, la
società ha installato in negozio cabine fotografiche, in cui è possibile scattare
e condividere foto, insieme al proprio
impegno ambientale, con la community
online di Adidas.
Nel complesso, siamo andati via
fiduciosi che l’impresa potrebbe
realizzare la sua missione aziendale:
“Crediamo che attraverso lo sport
abbiamo il potere di cambiare la vita di
tutti. Puntiamo a espandere i limiti delle
possibilità umane, a includere e unire
tutte le persone nello sport e a creare un
mondo più sostenibile”.9
1https://www.ubs.com/global/en/investment-bank/infocus/2021/industry-at-risk.html?caasID=CAAS-ActivityStream
2 https://www.ubs.com/global/en/investment-bank/infocus/2021/industry-at-risk.html?caasID=CAAS-ActivityStream
3 https://theconversation.com/fashion-production-is-modernslavery-5-things-you-can-do-to-help-now-115889
4 GlobalData Consumer Survey, dicembre 2019 – gennaio 2020.
5 https://www.thredup.com/resale/#methodology-and-sources
6 https://ec.europa.eu/environment/topics/circular-economy/
first-circular-economy-action-plan_en#:~:text=The%20new%20
Circular%20Economy%20Action%20Plan%20presents%20
measures,…%204%20Ensure%20less%20waste%3B%20
More%20items…%20
7 Salvo diversa indicazione, tutti i fatti e le cifre riguardanti Adidas
sono tratti da questo documento: https://news.adidas.com/
running/adidas-aims-to-end-plastic-waste-with-innovation—
partnerships-as-the-solutions/s/be70ac18-1fc9-45c1-9413-
d8abaac2e849
8 https://traid.org.uk/wp-content/uploads/2018/09/impacts_
of_clothing_factsheet_23percent.pdf
9 https://www.adidas.co.uk/impossibleisnothing
Threadneedle Global Sustainable Equity Composite
Relazione GIPS: Columbia Threadneedle Investments EMEA APAC
Valuta di riferimento: USD
Data di lancio: 31/12/2018
1. Columbia Threadneedle Investments EMEA APAC (“la Società”)
dichiara di essere conforme ai Global Investment Performance
Standards (GIPS®) e ha redatto e presentato questa relazione
in conformità agli Standard GIPS. Columbia Threadneedle
Investments EMEA APAC è stata sottoposta a revisione
indipendente da Ernst & Young LLP per i periodi compresi tra il
1° gennaio 2000 e il 31 dicembre 2018. Le relazioni dei revisori
sono disponibili su richiesta. Un’azienda che dichiara di essere
conforme agli standard GIPS deve implementare politiche e
procedure finalizzate all’osservanza di tutti i requisiti applicabili
previsti dagli standard GIPS. La revisione verifica che le politiche
e le procedure aziendali relative al mantenimento del composite
e dei fondi collettivi, nonché al calcolo, alla presentazione e
alla distribuzione della performance, siano state definite nel
rispetto degli standard GIPS e che siano state implementate a
livello di azienda. La revisione non garantisce l’accuratezza della
presentazione di una specifica relazione sulla performance.
GIPS® è un marchio registrato del CFA Institute. Il CFA Institute
non promuove questa organizzazione né garantisce l’accuratezza
o la qualità del contenuto del presente materiale.
2. Per “Società” si intendono tutti i portafogli gestiti da Columbia
Threadneedle Investments EMEA APAC (nota come Threadneedle
Asset Management anteriormente al 1° gennaio 2021), che
comprende Threadneedle Asset Management Limited (TAML),
Threadneedle International Limited (TINTL), Threadneedle
Investments Singapore (Pte.) Limited (TIS) e Threadneedle
Management Luxembourg S.A. (TMLSA), esclusi i portafogli
immobiliari investiti direttamente. La definizione di Società è
stata ampliata nel 2015 per includere i portafogli gestiti dalle
nuove affiliate di Threadneedle Asset Management a Singapore.
TAML e TINTL sono autorizzate e regolamentate nel Regno Unito
dalla Financial Conduct Authority (FCA). TINTL è inoltre registrata
in qualità di consulente per gli investimenti presso la U.S.
Securities and Exchange Commission e in qualità di Commodities
Trading Advisor (consulente per la negoziazione di materie
prime) presso la U.S. Commodity Futures Trading Commission. TIS è regolamentata a Singapore dalla Monetary Authority of
Singapore. TMSLA è autorizzata e regolamentata in Lussemburgo
dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF).
In data 1° luglio 2020 Threadneedle Asset Management
Malaysia Sdn. Bhd (TAMM) è stata rimossa dalla Società.
Columbia Threadneedle Investments è il marchio commerciale
globale del gruppo di società di Columbia e Threadneedle.
A partire dal 30 marzo 2015 il gruppo di società di Columbia e
Threadneedle, costituito da molteplici imprese distinte e separate
conformi agli standard GIPS, ha cominciato a utilizzare il marchio
globale Columbia Threadneedle Investments.
3. Una strategia azionaria globale concentrata su società di
alta qualità che mira a fornire sia risultati sostenibili positivi,
conformemente agli Obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni
Unite (SDG), sia rendimenti finanziari superiori. Il composite è
stato creato il 30 novembre 2018.
4. I rendimenti dei portafogli utilizzati nei composite sono
calcolati utilizzando le valutazioni approvate giornaliere alla
chiusura globale e i flussi di cassa all’inizio della giornata.
I rendimenti dei composite sono calcolati utilizzando i rendimenti
mensili e le ponderazioni sottostanti dei portafogli all’inizio del
periodo. I rendimenti periodici sono collegati geometricamente
per calcolare i rendimenti di lungo periodo. I rendimenti al lordo
delle commissioni sono presentati al lordo delle commissioni di
gestione e di custodia ma al netto delle spese di negoziazione.
I rendimenti sono espressi al lordo di eventuali ritenute alla fonte.
I rendimenti al netto delle commissioni sono calcolati deducendo
la commissione rappresentativa dal rendimento mensile lordo.
Le politiche per la valutazione degli investimenti, per il calcolo
della performance e per la preparazione delle presentazioni
GIPS, nonché gli elenchi delle descrizioni del composite, delle
descrizioni dei fondi collettivi e della distribuzione più ampia dei
fondi collettivi sono disponibili su richiesta.
5. La dispersione dei rendimenti annui è misurata dalla
deviazione standard equiponderata dei rendimenti dei portafogli rappresentati all’interno del composite per l’intero anno.
La dispersione è riportata solo nei casi in cui sono presenti
sei o più portafogli durante l’intero periodo di riferimento. La
deviazione standard non viene riportata se non sono disponibili
dati sui rendimenti mensili relativi ad almeno 36 mesi.
6. La deviazione standard annualizzata ex-post su tre anni misura
la variabilità dei rendimenti del composite e del benchmark,
al lordo delle commissioni, nel precedente periodo di 36 mesi.
7. La struttura commissionale che segue rappresenta la struttura
commissionale di riferimento attualmente utilizzata per i clienti
istituzionali che richiedono servizi di gestione degli investimenti
nella strategia designata: 0,65% annuo. Le informazioni sulla
performance al lordo delle commissioni non riflettono la
deduzione delle commissioni di gestione. La dichiarazione che
segue dimostra, con un esempio ipotetico, l’effetto composto
delle commissioni sul rendimento di un investimento: Se il tasso
di rendimento annuo di un portafoglio è pari al 10% per 5 anni
e la commissione di gestione annua è pari a 65 punti base,
il rendimento lordo totale a 5 anni ammonterebbe al 61,1% a
fronte di un rendimento a 5 anni al netto delle commissioni pari
al 55,9%.
8. L’indice MSCI AC World è ideato per fornire un’ampia misura
della performance dei mercati azionari di tutto il mondo ed
è costituito da azioni di 23 paesi sviluppati e 24 mercati
emergenti. I rendimenti degli indici riflettono il reinvestimento dei
dividendi e di altri proventi e non sono coperti dalla relazione
dei revisori indipendenti.
9. I rendimenti passati non sono una garanzia di risultati futuri
ed è possibile una perdita di valore. Non vi sono garanzie che
l’obiettivo d’investimento venga raggiunto o che le aspettative
di rendimento siano realizzate. Si dovrebbe prestare attenzione
nel confrontare questi risultati con quelli pubblicati da altri
consulenti per gli investimenti, altri veicoli d’investimento e indici
non gestiti a causa di possibili differenze nei metodi di calcolo.
