Kostendruck und regulatorische Veränderungen gehören zu den Faktoren, die den „Trend zu passiven Strategien“ in den letzten zehn Jahren vorangetrieben haben. Das Ergebnis war eine Explosion von Anlageprodukten und -lösungen, die in passiven Strategien verankert sind, wobei ETFs eine zentrale Rolle spielen.
Aktive ETFs – Lösung für das Alpha-Kosten-Dilemma
Für viele Kunden ist der Verzicht auf Outperformance-Potenzial jedoch ein unangenehmer Kompromiss. Ja, es wird Kosteneffizienz erreicht, aber damit verbunden ist die Akzeptanz sub-indexähnlicher Renditen. Für Kunden mit diesen Bedenken sehen wir aktive ETFs als die Lösung für das Alpha-Kosten-Dilemma.
Die Gebühren aktiver ETFs sind nur geringfügig höher als die ihrer passiven Pendants, und die Transparenz- und Liquiditätsvorteile des ETF-Wrappers bleiben erhalten. Der entscheidende Punkt ist, dass aktive ETFs mit einer effektiven Anlagestrategie Zugang zu dem Know-how aktiven Managements ermöglichen, auf das viele Anleger nicht verzichten möchten. Bei Columbia Threadneedle Investments sind wir absolute Verfechter eines aktiven Managements, und es ist der Hunger nach Alpha, der im Mittelpunkt unseres Active ETF-Ethos und unserer Philosophie steht.
Quant für einen aktiven Vorteil neu definieren
Vorwürfe von „Passive Plus“ oder „schüchtern aktiv“ wurden gegen einige „aktive ETFs“ erhoben, während andere den „Smart-Beta“-Ansatz wiederverwendet haben, der im Allgemeinen aufgrund seiner übermäßig vereinfachten Herangehensweise gescheitert ist. Im Gegensatz dazu setzen wir eine aktive Denkweise während des gesamten Prozesses hinter unseren QR Series Equity Active ETFs ein.
Als erstes wird unser bewährtes quantitatives Ranking-Modell auf den Benchmark-Index angewendet – unabhängig davon, ob es sich um ein globales oder ein regionalspezifisches Universum handelt. In diesem Schritt werden Aktien im Vergleich zu ihren Branchenkollegen mit einem Modell eingestuft, das in drei Themen verankert ist – Qualität, Value und Katalysator. Entscheidend ist jedoch, dass wir mit einbeziehen, dass die Renditetreiber zwischen Branchen variieren, daher ist das Modell angepasst, um diese Nuancen widerzuspiegeln. Der US-Finanzsektor beispielsweise enthält eine breite Palette von Unternehmenstypen. Ergibt es wirklich Sinn, die gleichen Kriterien auf Kreditinstitute, Versicherungsanbieter und Finanzintermediäre anzuwenden? Wir denken nicht. Diese Anpassung innerhalb von Branchen soll unsere Bewertung von Unternehmen effektiver machen.
Wir verbinden dieses quantitative Ranking dann mit den Erkenntnissen unseres fundamentalen Research-Teams. Ziel ist es, die Auswahl einzugrenzen und Portfolioallokationen auf jene Unternehmen auszurichten, die ein höheres Potenzial aufweisen, während solche gemieden werden, bei denen die Analyse ein erhebliches Abwärtsrisiko signalisiert. Wir sind der Ansicht, dass dieser mehrschichtige und angepasste Ansatz das quantitativ-basierte Anlegen neu definiert und aktive Positionen in unser Active ETF-Angebot integriert.
Überzeugungsorientiertes Anlegen bestimmt die Zusammensetzung
Indem wir eine klare Haltung einnehmen, versuchen wir, im Vergleich zu den Benchmarks eine sinnvolle Gewichtung vorzunehmen. Die Aktienauswahl ist ein Schlüsselelement unseres „Value Add“, daher legen die Portfolios einen stärkeren Fokus auf Unternehmen mit positiven Perspektiven und meiden solche, bei denen unsere Einschätzung ihres Potenzials negativ ausfällt – selbst wenn sie große Indexbestandteile sind.
Um diese Aktienauswahl in Aktion zu sehen, müssen Sie nur die zehn größten über- und untergewichteten Beteiligungen unseres CT QR Series US Equity Active ETF (QRUS) (Abbildung 1) anschauen. Die durch fundamentale Research-Analysen gewonnenen Erkenntnisse tragen zu diesen wirklich aktiven Abweichungen bei. So gehören etwa Amazon.com und Tesla – beides Top-10-Unternehmen im Index – nicht zu unseren Investitionen, da unsere Analyse Bedenken hinsichtlich Bewertung und Qualität aufgezeigt hat.
Abbildung 1:
Wirklich aktiv – bedeutsame Positionierung gegenüber der Benchmark, dem Russell 1000
Die 10 wichtigsten Übergewichte | Portfolio | Index | Differenz |
|---|---|---|---|
Apple | 9.53 | 6.42 | +3.11 |
JP Morgan Chase & Co | 3.88 | 1.37 | +2.51 |
Visa | 2.85 | 0.9 | +1.95 |
NVIDIA | 8.65 | 6.99 | +1.66 |
Booking Holdings | 1.43 | 0.26 | +1.17 |
TJX Companies | 1.43 | 0.27 | +1.16 |
Lowe’s Companies | 1.23 | 0.2 | +1.03 |
Uber Technologies | 1.2 | 0.3 | +0.9 |
Cisco Systems | 1.39 | 0.51 | +0.88 |
ExxonMobil | 1.72 | 0.85 | +0.87 |
Die 10 größten Untergewichte | Portfolio | Index | Differenz |
|---|---|---|---|
Microsoft | 0 | 6.03 | -6.03 |
Amazon.com | 0 | 3.52 | -3.52 |
Broadcom | 0 | 2.59 | -2.59 |
Tesla | 0 | 1.86 | -1.86 |
Berkshire Hathaway | 0 | 1.53 | -1.53 |
Eli Lilly and Company | 0 | 1.36 | -1.36 |
Netflix | 0 | 0.8 | -0.8 |
Johnson & Johnson | 0 | 0.79 | -0.79 |
Walmart | 0 | 0.73 | -0.73 |
Mastercard | 0 | 0.71 | -0.71 |
Das Ziel ist es, durch Aktienpositionen inkrementell eine Outperformance zu erzielen und gleichzeitig zu berücksichtigen, ein breiteres Gleichgewicht aufrechtzuerhalten. Dieses Ethos passt gut zur möglichen Rolle von QR Series Equity Active ETFs als Kernbausteine in einem Portfolio. Daher zielt ein Beta-bewusster Ansatz darauf ab, eine minimale Abweichung von der Benchmark bei der Land- und Sektorgewichtung zu erzielen, während eine breite Stilneutralität durch die Anwendung der angepassten branchenspezifischen Modelle gewährleistet wird.
Fazit
Aktive ETFs sind eine überzeugende Evolution im Portfolio-Aufbau, die Kosteneffizienz mit dem Performance-Potenzial eines aktiven Managements kombiniert. Für Anleger, die mehr als nur indexähnliche Renditen suchen, bieten sie eine praktische Möglichkeit, Alpha in ihre Portfolios zu integrieren. Aber nicht alle aktiven ETFs sind gleich gestaltet. Das wahre Unterscheidungsmerkmal liegt darin, wie „aktiv“ die Strategie angewandt wird. Bei Columbia Threadneedle Investments basieren unsere QR Series Equity Active ETFs auf Überzeugung, Anpassung und einem wirklich aktiven Prozess – nicht nur auf passiver Nachahmung. Für Anleger, die keine Kompromisse beim Outperformance-Potenzial eingehen möchten, gilt dies als neu definiertes aktives Investieren.
